券商策略：布局春季躁动焦点仍是业绩东吴证券：A股主战场仍是蓝筹股　　春

东吴证券：A股主战场仍是蓝筹股

　　春季行情的布局期已经到来。尽管每年的时间和空间略有差异，但是一季度总会有一波“吃饭行情”。核心逻辑在于，一方面基于 “早放贷早获利”的利益驱动，年初银行得到全年信贷投放指标后一季度都会加大投放力度，继而使得流动性环境获得边际改善；另一方面，淡季效应叠加财报空窗期，全年经济走势不明晰，这也意味着经济层面往往在一季度没有显著利空因素压制。2018年的市场受制于通胀和利率等因素影响运行将更为复杂，因此春季的一波反弹对投资显然具有重要意义。综合时间和空间等因素，当下已经进入了春季行情的战略布局期。在结构性机会方面，当下市场面临两个短期拐点：其一，传统行业逐步复苏叠加新兴产业加速扩张影响下的制造业景气改善，这也是本轮产能周期的核心看点之一，短期来看拐点逐渐显性化；其二，综合基数效应和基本面趋势影响下的通胀水平逐步上升，这在2018年是较为确定的投资机会。因此，在蓝筹主线之下，建议关注制造业和通胀链，具体行业包括机械、电气设备、大众消费、农林牧渔和石油化工等。

海通证券：关注先进制造与通胀主题

　　短期市场调整逐渐接近尾声，10年期国债收益率趋稳，元旦后资金利率有望回落，从成交量和换手率等情绪指标来看，也已经到达前几次回撤的低点，整体上可判断本次回调已接近尾声。回顾2005年至今历年年初市场表现，春季行情常常出现。经历过前期的回调，加上年初资金利率回落，预计这次春季行情也会出现。从中期格局看，市场目前仍处于2016年1月27日上证综指2638点以来的强震荡市，即春末，展望2018年，市场望步入牛市初期，即夏初。这种季节的切换可能在2018年3-4月前后。备战春季躁动，关注先进制造与通胀主题。新时代的现代化经济体系需要发展新产业，十九大报告提出 ‘加快建设制造强国，加快发展先进制造业’。过去1-2年我国大力推进供给侧改革，优化产业结构，着力发展先进制造业。此外1-3月年初通胀将处在全年高点，叠加即将出台的农业1号文，通胀相关主题值得重视。

华创证券：看好银行与大消费两条投资主线

　　在年末资金面压力推升博弈难度的背景下，很多机构投资者开始转为关注明年初的市场风格，并普遍对来年的春季行情寄予厚望。春季行动的促发因素很多，货币环境的变化是决定行情力度与风格的关键。中期流动性博弈空间难有改观，风格切换的力度和持续性不足以吸引配置资金。归根结底，市场主线与风格的走向离不开对于基本面趋势的判断，过去一年中，借助全球短周期的共振复苏以及国内的结构性改革，A股权重板块迎来估值与业绩的戴维斯双击，伴随利润增速拐点的显现，估值的上行动力面临衰竭，未来更多是依靠业绩消化估值的过程。通过复盘历史上相同环境下的市场表现，我们看到不论是中盘/大盘比，还是成长板块的相对收益，虽然风格切换的方向相对确定，但切换的过程都存在波折，因此当前成长板块可以总结为 ‘底部虽现，速转未见’。我们认为明年年初市场的主线将沿袭两条展开：一是兼具业绩确定性的板块，包括保险、银行、地产、电子等行业龙头；二是受益于类滞涨环境的大众消费，包括商贸零售、农产品、食品加工、乳制品等细分领域。”他表示，在主题投资方面，坚定2018年大众消费+战略新兴产业中期配置方向，短期继续建议关注海南及农业供给侧改革主题。

方正证券：重点布局制造升级和科技龙头

从进攻的方向来看，建议重点布局制造升级和科技龙头。制造升级是2018年最为确定的主线之一。首先，上游原材料涨价造成的挤压效应逐渐减弱；其次，经过近2年的盈利恢复，产能投资触底回升的概率在增大；再次，政策扶持制造业的力度加大，中央经济工作会议明确提出中国制造向中国创造转变，制造大国向制造强国转变。”其指出，制造业升级的细分领域包括关注电子制造、通信设备、工业机械 (空分设备、工控、智能设备、半导体设备、新能源设备)、精细化工、竣工装备、新能源汽车等。科技创新细分领域建议关注人工智能、集成电路、物联网等；绿色发展方面建议关注新能源、环保等。此外，从主题角度出发，产业主题方面建议关注军民融合、人工智能、5G等；区域主题方面建议关注雄安、粤港澳等。

宏信证券：业绩仍是主要逻辑

　　本轮市场调整从11月中旬开始，截止目前已经调整近一个半月，上证综指调整点位近200点，相对于2016年以来市场回归到了以经济和企业盈利为主要驱动力结构分化行情的4次较大级别调整，调整时间已经比较接近，调整的点位相对前4次均值仍有100点左右空间。从这几次调整的原因来看，经济和企业盈利的边际转弱是核心，而监管和流动性则起到调整放大作用。“我们认为，目前市场的调整或趋于尾声，但是仍需提防年末流动性紧张扰动。在经济、监管、流动性、政策等的组合中，市场目前出现系统性机会的可能性仍较小，未来市场的机会可能仍在结构性，业绩仍是目前市场行情演绎的主要逻辑，特别是上市公司业绩的成长性和稳定性显得尤为重要，同时政策方向仍是提升风险偏好的主要路径和主题型机会的关键，关注盈利和政策的可能边际改善的领域：第一、经济高质量发展的机会，通信、计算机、电子、环保、新能源等；第二、消费升级下的相关机会，食品饮料、家电、医药、旅游、纺织服装等；第三、周期龙头短期政策博弈性机会，燃气、钢铁、水泥、玻璃等；第四、主题性机会：新零售、数字中国、5G、人工智能、芯片等。

川财证券：首选大金融与消费类涨价股

　　从2016年第四季度大盘蓝筹占优以来，市场结构分化已持续一年有余。盈利修复叠加金融去杠杆，促成了A股低波动下的结构性牛市，上证50取得25%涨幅已经是时间问题。观察大中小盘指数的估值走势，容易产生一种错觉，即大盘指数估值已经修复至高位，而中盘则回落至2011年以来的估值底部。然而细究估值水位，可以看到不论上证50还是沪深300，其动态估值均位于历史中位数以下，不存在高估成分；而剔除2015年牛市的估值泡沫后，目前中盘指数的估值水位处于中间30%区间，不妨说是处于常态水平；最后对于小市值个股而言，类滞胀环境下须提防其现金流和业绩的恶性循环的风险。总结而言，大盘权重股估值并未高估，而中小盘性价比也没有十分突出。配置上建议继续坚定市值因子与业绩确定性主线：一是金融、地产龙头等净值稳定器板块，二是受益于类滞胀结构下的必需消费涨价板块。守净值基石，抱定大银行：金融监管下银行对公业务的增量蛋糕缩小，居民部门理财资金机会成本提高。在此背景下，大行充分受益于良好的信贷质量与保守的投资结构，行业集中度的提升下估值重估可期。抵御类滞胀，数大众消费：单季ROE环比持续改善且估值处于中位水平的啤酒、乳制品、调味品、肉制品、休闲食品等大众消费板块性价比也日益彰显。此外，寻底的猪周期、扩大的鸡苗供需缺口使得畜禽养殖板块景气度可期，或将带动饲料、动保等养殖后周期板块业绩提升。

券商策略：布局春季躁动 焦点仍是业绩

券商策略：布局春季躁动焦点仍是业绩