2018年全球市场有哪些“坑”？ 2017年全球

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017年全球金融市场经历了比特币狂飙、美股屡创新高、美元指数持续下跌、特朗普税改落地等一系列大事，2018年又会有哪些风险等待着你呢？

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来源：Wind

2017年翻篇了，从美林美银统计的表格来看，所有投资大类都获得正收益，但是风光背后也暗藏隐忧。

现在全球股市市值加起来约99万亿美元，距离100万亿美元大关仅一步之遥。

股市价格的上扬伴随着极低的波动率，甚至在历史上首次低于债券的波动率

。所有人都相信这样的上涨会一直持续下去，市场陷入一种麻木的乐观情绪中。

债市看上去也有点泡沫，

2年期欧元区政府债券收益低于欧元区利率，这意味着很多国家政府的借款成本比存款利率还要低。

金融危机以来，各国政府资产负债表都急速扩张，但是从2017年开始都有收缩的意思，美联储今年已经加息3次，预计2018年将继续加息3次，缩表计划也提上日程。

但是欧元区央行还在买买买，资产负债表的扩张仍然在继续。

美债收益率曲线越来越平坦，华尔街都在担心何时会出现收益率倒挂。

从历史记录来看，国债收益率曲线倒挂通常是经济衰退的一个先行信号。

BMO在最新的2018利率展望报告中表示，预计在2018年3月美联储FOMC会议时就会出现收益率曲线倒挂的情况，如果3月不出现，6月也会出现。BMO称，“只要美联储仍处于积极的加息进程中，美债收益率曲线就会继续平坦化，即使通胀水平在上升。”

政府债券收益率越来越低，投资者纷纷涌入公司债券。

欧洲投资级债券已经连续45周资金净流入，相反政府债券则连续流出。

2017年还有两个市场火热程度让我们不得不侧目。第一个是艺术品市场，

达芬奇的《救世主》以4.5亿美元拍卖成交，此前预估价只有1亿美元。溢价4.5倍，打破历史记录。

另一个就是比特币，尽管监管层和投资大佬一直强调比特币毫无价值，炒作风险大，但是并不影响它一路走高，2017年涨幅高达1100%。

2018年全球市场会有哪些“坑”？

2017年全球金融市场经历了比特币狂飙、美股屡创新高、美元指数持续下跌、特朗普税改落地等一系列大事，2018年又会有哪些风险等待着你呢？

比特币会迎来泡沫破灭还是成就新一轮金融革命

加密货币在2017年集体爆发，比特币从年初的不足1000美元，最高升至19000多美元，市值也接连超过奈飞、大摩、高盛、迪士尼、通用电气等知名上市公司的市值。荷兰有不少市场人士认为，

此轮比特币疯狂程度可与1634-1637年间的郁金香泡沫比肩。

对于比特币估值，市场出现分歧，包括摩根大通 CEO Jamie Dimon在内的行业大佬称其为“欺诈”；投资咨询公司ADM Investor Services International驻伦敦的全球策略师Marc Ostwald表示，如果有关部门开始实施反洗钱法律，那么加密货币“可能会被取缔”。

但另一方面，有些人则把加密货币视为金融领域中最革命的力量之一，巴克莱、瑞士信贷、加拿大帝国商业银行、汇丰银行、MUFG和 State Street 这六家世界上最大的银行此前加入了此前瑞银开启的一个名为“Utility Settlement Coin”的项目，即创建新数字货币。

美国经济能否持续扩张

始于2009年年中的这轮缓慢但稳健的

经济扩张已是美国历史上第三长的扩张周期。

到2018年第一季度，目前的经济周期将持续35个季度，追平1960-69年，成为现代史上第二长扩张周期。如果延续到2019年下半年，将超越上世纪90年代的经济繁荣所缔造的10年扩张纪录。

不过，

虽然持久性令人印象深刻，但美国经济自大衰退以来的各种表现却乏善可陈。

例如，实际国内生产总值的累计涨幅（20%）远低于60年代（52%）或90年代（43%）。同样，相对较慢的增长速度使得经济中没有了那些典型的失衡——通货膨胀过热、劳动力极度短缺或资本投资过度——这些失衡往往会终结经济周期，或导致美联储过度收紧货币政策从而扼杀经济增长。

在未来一年，投资者将不得不评估周期的可持续性，因为金融市场的过热和美国企业加杠杆的资产负债表存在风险。

美国仍存政治因素

经过了2016年选举年，2017年政治局势相对稳定，但2018年11月美国将举行中期选举，将影响到其能否获得连任。而根据历史经验，在以往的22次中期选举中，在位总统所在政党平均在众议院失去29个席位，在参议院失去4席。

当前共和党在国会两院掌握了控制权，但特朗普的政策落地尚且十分艰难，除了迟迟未能废除奥巴马医改，近期通过的税改也经历了一波三折，而在2018年的第一个月，特朗普还将面临融资法案的考验。但如果2018年国会控制权易手，甚至只要众议院落入民主党手中，特朗普未来的政策更加难以落实，而这将是2018年美元面临的一大政治风险。

美联储换届，欧洲央行行长换届

除了美国中期选举，美联储及欧洲央行人事变动也将对外汇市场起着举足轻重的影响。

费希尔已于今年10月提前卸任美联储副主席职务，2018年2月美联储主席耶伦任期结束，而纽约联储主席杜德利将于2018年年中提前退休，因此美联储“三巨头”（主席、副主席和纽约联储主席）都将换人。而联邦公开市场委员会投票席位每年都会迎来常规轮换，有分析认为，2018年美联储的政策立场或略偏向鹰派，但仍存较大变数。

欧洲央行行长的8年任期将在2019年10月底到期，花旗分析师指出，接任德拉吉的人选会在2018年年底公开，此前，葡萄牙财长Mario Centeno被任命为欧元集团总裁，这就意味着下一任欧洲央行行长来自主流国家的机会大大增长。但花旗认为这一问题不会成为2018年的一个主要事件。

美国10年期国债收益率
迎来拐点

ZeroHedge撰文称，

美国10年期国债收益率曲线可能迎来几十年来最大的一次转折

，问题是，国债收益率会拐头向下，以避免过高利息超出美国政府承受能力，还是会向上突破，刺破风险资产中过度繁荣的泡沫。

而目前CFTC数据显示，美国30年期国债收益率净多头头寸正逼近阶段新高。

美国国债收益率曲线趋平

除了美国10年期国债收益率可能迎来拐点外，

美国国债收益率曲线趋平也是市场一大隐患。

虽然美联储已经迎来多次加息，但美国长期国债收益率并没有明显走升，短期和长期国债之间的利差正不断缩小。一个完全持平或反转的收益率曲线可能会影响债券交易，挑战美联储的紧缩政策，并增加经济周期出现衰退的风险。

股市波动率或将回归

2017年全球多国股市不断创出新高，但是波动率却维持在低位。他们可能会被价格波动的回归所唤醒。根据2017年10月资产管理公司Artemis Capita估计，

有超过2万亿美元实际上是依赖市场稳定来产生回报的

。如果波动性最终回归，那将加大全球股市和债市出现巨额亏损的风险。

退出欧佩克组织（OPEC-xit）或成新词

Marketwatch认为，市场可能会出现一个新词OPEC-xit，成员国可能退出欧佩克组织以免于遵守减产协议，但分析认为油价有望继续走高。

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