水产料的经营模式与家禽全价料有很大的不同 。 首先水产料的配方有更高的技术门槛 ， 产品差异性也更加明显;其次 ， 水产养殖的规模化程度不高 ， 对技术的要求更高 ， 为养殖户提供从种苗、兽药到养殖技术服务的整体解决方案是获取/保持客户并保证产品溢价的重要手段 。 因此 ， 包括海大、通威、天马等在内的水产料生产企业都有很强的水产商务技术服务方案 。
这里重点说说大北农 ， 其是年销售额百亿级饲料公司中毛利率最高的 ， 2018年非洲猪瘟之前甚至长期保持在22%以上 。 大北农销售的主要是乳猪全价料、仔猪全价料及猪浓缩/预混料、母猪料等高毛利率产品 ， 非瘟后随着禽料占比增加 ， 其整体毛利率才下降到了19%左右 。 而猪前期料(教槽料、保育料)的技术含量高 ， 不同产品之间差异明显 ， 需要持续的研发投入 ， 大北农的研发费用亦长期在农牧行业研发费用榜上排名靠前 。 另一方面 ， 猪养殖的技术含量要高于家禽及水产 ， 而养殖集约化水平又低 ， 为客户提供专业的技术指导及服务显得尤为重要 。
大北农有着庞大的规模猪场驻场服务团队 ， 且为了更好地贴近客户 ， 该公司近年加大了直销比例 ， 同时从猪场管理、猪场规划设计、猪只疾病诊断、金融融资、生猪交易、代买种猪等方面提供多项附加服务 ， 从而保证其饲料产品有更高的品牌溢价及毛利率 。
其它饲企中 ， 天康亦以猪料为主 ， 且工厂靠近原料产地 ， (新疆)区域竞争对手少 ， 因此毛利率较高 。 禾丰也占据着地利 ， 靠近东北原料产地 ， 且当地竞争压力相对较小 。 天马科技从2019年开始涉足畜禽料业务 ， 去年其饲料板块的总毛利率为12.69% ， 拆分后则水产饲料和畜禽饲料的毛利率分别为20.41%和7.32% 。 中牧股份的饲料板块毛利率相当高 ， 因其主要产品为高毛利率的蛋禽及肉鸡预混料 ， 且有很高的品牌溢价 。
对比以上主要上市公司2015年的数据(图4)可以看出 ， 由于整个行业处于衰退期 ， 且行业的集中度不断提高 ， 该板块的销售额中位数已由2015年的49.9亿元提高至63.4亿元 ， 而毛利率中位数从2015年的13.4%降到了12.6% 。
综上 ， 饲料业务毛利率的高低更多由饲料企业的目标市场、竞争策略及产品组合所决定 。 需要注意的是 ， 毛利率的高低并不必然反映其净利率的高低 ， 因为不同企业的销售费用、管理费用、财务费用等水平不同 。 我们更不能将毛利率等同于衡量公司经营盈利水平的核心指标——净资产收益率(ROE),如海大集团的饲料业务毛利率在A股上市公司饲料板块处于中位数以下 ， 而其ROE却长期位居该板块的榜首 。
由于文章篇幅的关系 ， 我们没有对不同饲料企业的同类饲料品种的毛利率进行对比 ， 感兴趣的读者可以自行比较 ， 相信能获得更多的洞察及思考 。
最后我们将以上14家公司2015-2019年度的销售额、毛利率、饲料收入/总收入分别作了计算整理 ， 并将各公司2019年的数据与2015年进行对比(2015=100)(图5) 。 同样值得注意的是 ， 除中牧股份和海大外 ， 其他上市公司的期间饲料收入占比都有不同程度的下降 ， 天邦、通威、正邦的降幅更是分别达到63%、53%、40% 。 这表明各上市公司在数年前即意识到了饲料业务的瓶颈 ， 并积极转型 ， 如通威股份向光伏产业拓展 ， 更多的企业则是向饲料下游的养殖端延伸 ， 如正邦、天邦、新希望等 。
【吧吧嘛嘛▲中国饲料企业的毛利率“江湖”及其竞争策略】作者：逢秋 ， 农牧行业资深人士 ， 动物科学与工商管理双硕士

稿源：(吧吧嘛嘛)

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标题：吧吧嘛嘛▲中国饲料企业的毛利率“江湖”及其竞争策略( 二 )