与此同时，美国的原油及其他石油产品出口8月共计减少了16亿美元。据《今日俄罗斯》10月4日报道，中国已经完全停止从美国购买原油，尽管石油尚未被列入中国对美国加征关税的税率清单之中，但中国炼油商不愿从美国购买原油。体现在数据层面，8月美国对中国出口石油、石油产品及相关原料由7月的8.97亿美元大幅削减至4398万美元(图13)。美国对中国出口原油及相关产品占其该项出口总量的10%左右，但是美国石油在中国进口中占比较少，所以是中方较好的反制武器。此将利好巴西等产油国。对美资源出口的替代效应也可以解释为何对资源国的顺差下降如此之快。

我们也提醒投资者，短期内对美出口下滑的程度可能由于以下原因，低于预期:1、贬值幅度已经接近10%，而2000亿商品关税税率只有10%，汇率因素已经基本抵消了这部分关税涨价影响。2、国内经济在政策和战略方面的适应性调整。中国政府采取很多措施托底出口，隐性的贸易支持其实一直存在。10月8日召开的国务院常务会议，确定完善出口退税政策的措施，为企业减负、保持外贸稳定增长。从2018年11月1日起，将现行货物出口退税率为15%的和部分13%的提至16%;9%的提至10%，其中部分提至13%;5%的提至6%，部分提至10%。进一步简化税制，退税率由原来的七档减为五档。总体退税率将减少成本1个百分点以上，部分对冲关税影响。广东沿海的中小企业其实很早就在向东南亚等新兴市场转移，所以从直接投资项下支撑国内经济。3、转口贸易全貌不可测，但部分转口贸易可能已经或将被用于规避关税。转口由于成本问题，主要集中在货值高的产品，货值越高，转口贸易性价比越高。典型的中转地如台湾、马来西亚、泰国等地，但是前提是国内出口商必须与国外进口商达成默契。这也是为何最近东南亚和台湾地区进出口同时暴增的原因。9月最新的贸易数据显示，台湾的出口虽然在17年的高基数下整体下滑，但是对美进出口却同时大幅增加(图5)。6、对于交割期较长的产品订单，在8月关税政策不明朗时，贸易商出于对不确定性的担忧，下滑较为明显。9月关税落定后，短期内订单可能重新增加，体现在9月广东PMI订单回升。

稿源：(华尔街见闻)

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标题：中金:逆势扩大的中美顺差何去何从?( 五 )