缘何京东，百度，阿里巴巴等企业在境外上市先从京东说起。A股

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先从京东说起。A股上市要求最近三年及以上净利润为正，京东上市期间显然难以满足这一要求，从布局物流到仓储到金融，虽然京东估值不断上涨，但总体上并未实现盈利。新兴的互联网公司先期的大量投入导致其短时间内难以稳定盈利是再正常不过的现象，这样的特性在多家赴美上市的企业中有所体现。

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2009到2013年营收、利润数据

图为京东2009到2013年营收、利润数据，在此期间京东营收和利润率逐年增加，净利润在2013年才有转正趋向。京东2014年5月22在纳斯达克上市，要是在A股上市，这个时间估计会延后到2017年，这对于需要大量融资扩大市场的互联网企业来说并非明智选择。

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京东于纳斯达克上市

回到阿里巴巴。阿里巴巴的制度是 “合伙人制度” ，该框架下软银作为阿里巴巴大股东占有阿里31.5%的股份，马云仅有8.9%的股份。

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阿里巴巴股权结构

香港和大陆的上市要求“同票同权”，这样的制度要求不利于马云管理团队对于阿里的实际控制，负面案例参考万科的股权纷争。在此背景下阿里巴巴选择赴美上市。而从基本市场角度分析，当时境内资本市场规模在7000亿美金左右，上市后的阿里巴巴市值高达2300亿美金，赴美上市相对可以获得更大的融资空间。以上两点，京东也有所考虑。

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阿里巴巴于美国上市

来看腾讯，刘炽平曾说在香港上市是深思熟虑过的。在2004年，不论在大陆还是美国，上市都是相对艰难的。当时赴美上市有如下要求：公司连续三年的税前利润必须达到1亿美元，且最近两年的利润分别不低于2500万美元。流动资金标准：在全球拥有5亿美元资产，过去12个月营业收入至少1亿美元，最近3年流动资金至少1亿美元。全球净资产至少7亿5千万美元，最近财务年度的收入至少7亿5千万美元。

根据腾讯当年上市文件可以知道，腾讯2003年全年收入7.35亿，利润3.222亿，2002年全年收入2.63亿，利润1.4亿，2001年全年收入4907万，利润1021万。如果按照税前盈利来算，腾讯的利润分别是3.36亿，1.42亿，1034万，按照当时的汇率，腾讯还没有达到赴美上市标准。

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腾讯04-13年股票走势

相比于当时的大陆资本市场，更加完善的香港市场确实是更优选择。除此之外，赴港上市的腾讯有望成为香港资本市场最强势股份。如图，腾讯在港股连年上涨，在17年其市值已经超过三星成为亚洲市值最高的企业，市值高达5000亿美金，排苹果、谷歌、微软、亚马逊之后。从多角度来看都对得起刘炽平那句深思熟虑。

最后说百度。百度之所以选择在纳斯达克上市的原因，主要就是“牛卡计划”，这一股权设计计划称作“不同表决权股份构”(DualClassStructure)。简单的说就是公司股票分为A,B两种，创始人所持有的A股在投票表决时，每股所对应的票数会高于B股数倍。例如B股每股1票的话，A股每股可能就是10票。不过A股如果出售会自动转化为B股。

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百度股权结构

如图所示，李彦宏虽然只占有百度不到16%的股份，但拥有超过52%的投票权。一般创始人只要持有一定数量的股票（15%-30%以上）基本上可以完全控制公司，保护自己的企业不被恶意收购。这种操作不符合香港和大陆的要求。

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百度于美国上市

（文章来源于本人问答）