定投中的分散与集中 1前言由于指数基金代表

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前言

由于指数基金代表了多只个股，定投指数基金是一种分散投资策略。定投几只指数基金比较合适呢?

如果定投的指数标的过多，当系统风险发生时所有指数都出现下跌，会影响投资心态。如果投资标的过少，很难做到不同市场不同指数之间的均衡配置。

如何分散

「A股市场」

去年深圳红利和上证50领涨，很多投资者都问为何不投深圳红利，市场风格每年都在发生变化，我们事前并不知道。

以一年为单位往往会带来错觉，以5年为单位更具有参考价值，如下图:

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以5年为单位标普红利指数收益率最高，上证50和沪深300收益率最差，这就是奶爸为何不投资上证50和沪深300的原因。

既然红利基金过往业绩这么好，那是不是只配置这一只基金就足够了呢?答案是否定的，红利基金是一只包含大中小盘的均衡基金，波动较小，进攻性较差。因此A股指数基金除了红利基金还选择了恒生龙头和中证500。

选择恒生龙头的原因是A股和成熟市场接轨后，龙头股往往会溢价，长期有望表现更佳，恒生龙头代表了大盘股指数。中证500和创业板走势高度相关，估值较创业板低很多，配置中证500代表中小指数。如下图，近3年恒生龙头较上证50和沪深300收益好很多。

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「港股市场」

大陆很多优秀企业在香港上市，由于香港指数估值更低，因此香港指数绝不能被忽视。恒生ETF、香港大盘和香港中小虽然走势相关性非常高，但三只指数配置风格不同，几乎涵盖了香港上市的所有优秀公司。下图为三只指数基金近一年的走势图:

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其中香港中小对标中证500，但PE却只有14倍;香港大盘对标上证50，但却有腾讯、吉利汽车、瑞升科技等A股没有上市的企业。

「美股市场」

美国的科技和生物医药依然是全球最厉害的，看好科技股可考虑纳指100，看好生物医药可选择标普生物。由于美股估值和指数都位于历史高位，因此当前只是少量配置了标普生物，纳指100暂停投资，等指数大幅下跌或估值下降后才开始配置。

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为使投资标的尽量分散，减少组合波动性，投资组合选择了A股、港股和美股市场指数基金，配置上尽量覆盖大盘指数、中小盘指数、行业上选择了科技、生物医药等，教育基金组合选择了以下8只指数基金作为定投的成份基金，对应的股票有几百只，也算是相当的分散了:

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如何集中

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组合主要集中在估值低策略优的红利基金，配置上限设为60%。标普红利分布均衡，涨跌幅度较小，适合长期配置，为整个组合配置的核心，每定投一份都当作资产买入。

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恒生龙头由于去年大幅上涨当前并不适合大量配置，今年大幅回调后可逐渐定投买入，值得长期持有。中证500当前估值合理偏低，具有很大的弹性和进攻性，适合阶段性配置。由于中证500和创业板指、环保ETF等走势高度相关，组合不再新定投创业板指数和环保ETF(创业板PE进入30以内再考虑)，集中资金配置中证500。

香港市场的指数基金目前已配置完成，美股市场希望继续大跌。因此当前配置主要集中在A股指数基金。

二八定律

股市中赚钱有个“二八定律”，即市场只有20%的人赚钱。对指数或个股也有“二八定律”，即只有20%的时间上涨，80%的时间是振荡、下跌或横盘。从下图可以看出，深圳成指27年来多数时候是振荡、下跌，大幅上涨的时候非常少，但指数27年的年复合增长率依然有9.3%，多数投资者依然感觉很难赚钱，因为缺乏耐心，希望买入后就能大幅上涨。

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对定投的投资者这种现象其实是非常有利的，即可以在80%的时间内慢慢从容定投，等待那20%的时候到来兑现利润。

投资很简单，并不需要复杂的理论和高深的技术，依靠简单的常识就可打败多数投资者。

2016年英国脱欧，2017年朝鲜半岛危机，2018年中美贸易战，每年都有影响资本市场的大事件，每次危机发生都蕴藏着机会，非理性波动才能带来超额收益。

定投即要分散也需要集中，危机中往往也蕴藏着“机”，投资之道在于心态、计划和耐心。适当的分散可以让组合收益曲线更平滑波动更小，适当的集中可以在系统风险发生时更有针对性的出击，保持良好心态。

本文仅供交流，不是任何投资建议，谢谢阅读。