【股票行情|一语道破｜估值回归可期！大型银行股迎风起舞，底气何在？|港股解码】_

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股票行情|一语道破｜估值回归可期！大型银行股迎风起舞，底气何在？
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刚刚过去的周末迎来国内大型商业银行的季度业绩潮。
招商银行(03968-HK, 600036-CN)、工商银行(01398-HK, 601398-CN)、建设银行(00939-HK, 601939-CN)、中国银行(03988-HK, 601988-CN)、农业银行(01288-HK, 601288-CN)、邮储银行(01658-HK, 601658-CN) ，以及交通银行(03328-HK, 601328-CN)均公布了截至2020年9月30日止第三季度和2020年前三个季度业绩。
从2020年11月2日，即公布季度业绩之后的第一个交易日，股价表现来看，香港市场对这些银行的第三季业绩表现是认可的，因其H股股价均跑赢大市，带动银行股板块上扬。A股的表现则较为参差，一方面因为大市比较疲弱，另一方面也可能与A股今年以来累计表现已超越港股有关。
事实上，当日的股价表现亦反映了哪家银行的业绩表现最好，哪家银行的业绩表现低于平均。
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上图可见， 11月2日股价表现最好的是邮储银行，表现低于同行的是交行。我们来看看业绩表现是否也是同一情况。
单从第三季业绩来看（按中国会计准则编制，下同），这七家大型银行均在第三季实现季度收入正数同比增长，其中交行的营收增幅最低，季度增幅只有0.85% ，邮储银行次之，季度收入增幅只有1.68% 。
即便如此，邮储银行的第三季扣非归母净利润仍有17.2%的增长，相较交行跌幅相对最大，为-6.75% 。这主要因为邮储银行的资产/信用减值损失在第三季显著下降42.64% ，占净利息收入的比重只有11% ，这令邮储银行的利润表现好于同行，相较而言，其余六大行2020年第三季的资产和信用减值损失占利息净收入的比例介于25.34%（招行）至46.25%（交行）之间。
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也许正因如此，它们在2020年11月2日的股价会出现这样的分歧。
接下来，我们看看这些银行的2020年前三个季度业绩整体来看表现如何。收入与利润
今年受疫情影响，全球经济放缓，加上利率下行，令银行业的息差收窄，这都对政策性大型银行带来一些冲击，它们的业绩增长放缓可谓在预期之内。
面对疫情、地缘政治风险等等令经济需求受压的风险，各国央行放宽货币政策，全球资金环境愈加宽松，这令各跨国银行的利差都受到负面影响。目前这国内七大行的净利息收入（传统银行利息服务）占比仍在60%以上，相比较汇丰(00005-HK)的占比只有50%左右，所以这些国内大型银行对于息差更为敏感。
从下图可见，其2020年前三季的收入增幅趋缓，招行的黑线稍微占上风。
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不确定性增加，资产/信用减值损失亦增加。下图显示，各行的减值损失在2020年前三个季度均有所增加，仅除了邮储银行，这可能与邮储银行前期的高增长高基数有关。
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