【民生经济|当美国人也开始存钱未来会发生什么？( 二 )|在周小川观察】_

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受新冠疫情影响，今年以来美国经济陷入深度衰退。二季度美国GDP 增速为-9.14 ，失业率一度超过14% ， 9月仍处于8%左右的高位，是二战以来的最差情况。
目前，美国国内的疫情仍未得到有效控制。10月以来，美国单日新增确诊病例始终保持在4万人以上，累计确诊已经超过860万，在悲观预期和避险情绪的带动下，美国居民或提高储蓄水平以应对收入的减少和医疗健康支出的增加。
再次，私人储蓄率走高可能还与近期股市景气有关。
为应对经济衰退，美国3月以来陆续实行了规模空前的量化宽松政策和财政刺激计划。但从目前来看，增加的流动性并未带动实体经济投资的同步增长，反而大量流入股票市场推动股指一路走高。
5月以来，道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普500指数分别上涨16.5%、29.43%和18.6% 。股票市场的持续增长让居民愿意将更多收入投入资本市场，带动储蓄率水平进一步提高。
不会发生趋势性逆转
从中长期来看，疫情后美国储蓄率或将回归之前的低水平，不会发生趋势性逆转。
一是宽松的货币环境不利于储蓄率进一步升高。
利率是储蓄的“潜在收益” ，持续率低利率会持续压降居民的储蓄与意愿。特别是近年来，欧元区、日本长期维持负利率的政策，多数发展中国家和新兴市场也面临着利率下行的趋势。
尽管此前已经步入货币政策正常化的轨道，但新冠疫情爆发迫使美联储将联邦基金利率重新降低至零利率区间，规模空前的量化宽松政策让货币政策正常化进程遥遥无期。
预计，美国零利率政策至少将维持到2023年。在此背景下，货币贬值让储蓄只能获得负的实际收益，抑制美国储蓄率进一步走高。
二是创新能力下降，经济增长动能不足。
创新推动的经济增长决定了储蓄和投资的收益，是决定储蓄率中长期走势的最重要因素。凭借开放的环境和在基础科学领域的雄厚实力，二战后美国的创新能力一直领先全球。
但全球经济危机以来，美国的创新活力明显放缓。2009年至2018年间，美国全要素生产率年均仅增长仅为0.76% ，远低于之前十年1.61%的平均水平。
从目前看，美国在前沿科技领域仍未出现重大突破，经济潜在增速或将维持在目前水平，让储蓄率很难发生趋势性上升。
三是人口老龄化将对储蓄率构成持续下行压力。
老年人健康养老支出费用高，储蓄意愿低。目前，美国总和生育率已经降低至1.87左右。65岁以上老龄人口占总人口的比例已经上升到16% ，预计到2050年时，这一数字将达到27% 。随着美国人口老龄化的进一步加剧，私人储蓄率或将进一步承压。
（作者系中国工商银行研究院博士后）

稿源：(经济观察网)

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标题：民生经济|当美国人也开始存钱未来会发生什么？( 二 )

傻大方

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