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在2020年上半年营收利润增长背后 ， 建业地产仍存在净利润率下滑、融资成本大增、拿地疲软等问题

《投资时报》研究员 吕贡
万科养猪、恒大造车、碧桂园紧盯机器人……当国内三大房地产巨头相继向非房地产领域进军 ， 一场声势浩大的多元化进程已于无声处开启 。
事实上 ， 众多房地产企业早已开始拓展地产外业务 ， 并对外宣称“去地产化” 。 其中 ， 在河南影响力颇大的房地产公司建业地产股份有限公司（下称建业地产 ， 0832.HK）在除地产主业以外 ， 早在2015年起就开始试水并推行轻资产运营模式 ， 主要涉及品牌、管理和资本输出等领域 ， 包括酒店、文化旅游以及绿色基地等在内的多元化业务 。
一方面是为了在地产整体业务盈利稳健的时期 ， 给公司带来更多的营业收入和利润；另一方面则出于对企业多元化、全面发展的考虑 。
利润率下行成本大增
作为一家主要从事房地产业务的公司 ， 建业地产的主要业务包括开发房地产项目以用于出售或出租、酒店经营等 。 且该公司业务主要在河南开展 ， 曾一度成为河南省巨头房企 。
2020年8月26日 ， 建业地产公布其2020年上半年中期业绩（下称半年报） 。 据半年报数据显示 ， 截至2020年6月30日止六个月 ， 建业地产实现营业收入130.19亿元 ， 较2019年同期上升43.60%；实现归属于母公司股东的净利润7.27亿元 ， 同比增长10.50% 。
然而 ， 建业地产上半年毛利率却较去年同期下跌3.6个百分点 ， 低至23.73% ， 而其净利润率也仅有6.0% ， 较去年同期下跌2.5个百分点 。 还需要注意的是 ， 《投资时报》研究员梳理建业地产2018年上半年—2020年上半年财报发现 ， 该公司毛利率和净利润率长期处于逐年递减态势 。 其中 ， 其毛利率分别为36.05%、27.28%和23.73% ， 净利润率分别为12.0%、8.5%和6.0% 。
【投资时报|新增土储骤减80多万平方！建业地产拿地日渐疲软 轻资产转型胜算几何？】针对收益大增 ， 而净利润率下滑、盈利能力承压的问题 ， 《投资时报》研究员电邮沟通提纲至建业地产 。 该公司回复称 ， 近年来 ， 房地产行业盈利水平均处于下降趋势 ， 上市房企的平均盈利水平下降2%左右 。 随着建业地产最近几年来规模的快速增长 ， 受行业特点影响 ， 结算会滞后1—2年的时间 ， 因而造成公司结算利润与销售规模增长的不匹配 。 其并表示 ， 这种情况会在未来大量结算资源体现时得到较大改善 。
此外 ， 《投资时报》研究员注意到 ， 在收益大增的同时 ， 建业地产成本也呈大增趋势 。 其中 ， 增幅最大的当属该公司的融资成本 ， 今年上半年较去年同期的2.3亿元骤增超1亿元至3.70亿元 ， 同比增幅高达60.60%；而销售成本紧随其后 ， 从2019年上半年的65.94亿元增至2020年上半年的99.30亿元 ， 同比增长50.60% 。
对于公司成本的骤增 ， 建业地产方面表示 ， 2020年上半年 ， 受疫情影响 ， 公司主动进行了融资安排 。 同时 ， 根据相关政策进行了贷款展期 ， 以确保手头保有更多的货币资金 ， 进而确保疫情下的安全经营 。 未来公司将通过严抓内部管理和稳定财务状况 ， 以实现融资成本的下降 。
建业地产2018年上半年—2020年上半年毛利率及净利润率情况

数据来源：公司半年报
拿地疲软发力轻资产
作为河南本地龙头房企 ， 建业地产深耕中原20余年 。 不过2019年5月 ， 建业地产同另外15家房企竞争洛阳某地块 ， 最终与碧桂园一同杀入“决赛” 。 可是 ， 在最后的“拿地之战”中建业地产落败 。
此后 ， 该公司拿地疲软问题日益显现 。 进入2020年 ， 在土拍火热的情形下 ， 建业地产的新增土储也仅有365.5万平方米 ， 较去年同期减少86.5万平方米 。

稿源：(投资时报)

【】网址：http://www.shadafang.com/c/hn09119195922020.html

标题：投资时报|新增土储骤减80多万平方！建业地产拿地日渐疲软 轻资产转型胜算几何？