旷视科技|融资数百亿，闯关IPO，AI四小龙同路不同命( 三 )

之后，外界不断传出公司“主动中止港股上市进程”的说法，面对谣言满天飞，旷视做出了正面回应，“积极考虑科创板！不排除A+H上市可能”。
确实，由于科创板从成立之初就聚焦于硬科技实力产业，对财务指标更加灵活，因而科创板对成长型企业的包容度更高。
今年3月，旷视科技向上交所提交了科创板IPO申请后，一个月后收到问询函，九月份就收到了过会的消息，现在终于来到了冲刺环节。

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老三商汤科技仍然是征战港股，8月向港交所递交招股说明书，它的阻碍则是开头中说的被美方拉入实体清单。
云从科技在去年12月提交科创板招股说明书，期间频繁曝出裁员降薪，历经两轮问询，期间因科创板政策收紧，一度中止上市，到了7月份终于柳暗花明。

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而依图科技，可以说是诸事不顺。
在科创板的申请上，它是最早行动的，在2020年的11月，依图科技就向上交所提交了申请，领跑其他公司。
今年的3月11日，公司主动要求发行人及保荐人中止审核，上交所决定中止其发行上市审核，依图科技当时回复媒体称，“发行人和保荐机构需要较长时间落实规则和监管的核查等要求，公司是‘中止’而非‘终止’，申报仍在正常进行中”。
到了6月份，依图就主动要求撤回申请，把“中止”真的变成了“终止”，科创板的上市画上了句号，无不令人嘘叹。

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或许，从上市的角度来看，AI四小龙已经“三缺一”，变成三小龙了。
产品影响毛利率，研发加剧亏损
为何AI企业们的上市如此艰难呢？
除了科创板缩紧上市、美国的打压等外部的原因外，AI企业自身的原因不可少，营收体量小、持续亏损、个人数据及隐私安全性等问题，都引发了监管层和投资者的担忧。
从营收、毛利率、净利润率可以以小见大。

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首先，四小龙营收体量小，长尾场景各有优势，但也导致客户分散，难以把集中度做大。
AI应用场景碎片化，长尾场景丰富，由于技术难度与数据获取难度不同，计算机视觉在不同应用场景发展状况各有差异且面对的客户迥异，不同企业优势不同，做专且深还是做泛且浅更有优势还尚无定论。

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商汤科技是四者当中营收量级最大的，沙利文报告显示，商汤科技也是在亚洲范围内最大的人工智能软件公司，市占率为11%。
虽然商汤在垂直领域有全面的布局，但是拆分商汤科技的业务构成，由智慧商业、智慧城市、智慧生活和智慧汽车构成，最主要的两个增长点在于智慧商业和智慧城市。

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旷视科技营收排名第二，公司业务聚焦消费、城市、供应链三大场景，2020年三大场景分别占公司28%、64%和7%的营业收入，业务同时辐射C端、G端和B端，其优势在于质量提升及合作性，面向工业的供应链管理解决方案有较好发展潜力。

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云从科技的业务拆分上，智慧治理占比最大，但智慧金融比重不断提高，其优势在于落地能力，在银行、机场等领域表现突出，国资股东是助力。

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依图的业务主要分为智能公共服务与智能商业两大类，为客户提供人工智能硬件、软件及软硬件组合及SaaS服务等解决方案，三类产品营收占比分别为24%、15%和61%。
而值得注意的是，依图在最近的宣传中，“视觉”的定位已很少出现，取而代之的是算力，以芯片为核心提供人工智能算力。
其次，软硬结合的项目制销售模式降低了四小龙的总体毛利水平。
目前，AI四小龙的业务拆分，主要以软硬一体化或解决方案为主，这两类业务对毛利率的影响较大。
一般而言，只卖软件的毛利率可以达到70%以上，但一旦软硬结合，因为多了安装、服务等成本，毛利率可以骤然下降。

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