腾讯|腾讯减持京东，谁会是受益的一方？( 二 ) 贝索斯|虚拟币|持有者|谢泼德

腾讯并不缺钱。截止2021年三季度末，腾讯账面的现金、受限制现金及定期存款高达2000多亿元。在目前状况下，就算回收现金也找不到很好的再投资途径。把股票直接分派给投资者，使得腾讯失去了记录投资收益的机会。但是，港股市场主要看的是Non-GAAP（扣非）净利润，本来就是要扣除投资收益和一次性损益的，所以也不会影响估值倍数。
从公司财务的视角看，腾讯做出了一个有利于股东（但不一定有利于管理层自身）的决策。这个决策足以让长期投资者额手称庆，因为它说明腾讯确实把股东利益放在了第一位，是要为股东赚钱，而不是赚股东的钱。这也是腾讯在港股上市十多年来一直深受机构投资者欢迎的根本原因。
会有下一个吗（下一个会是谁）？我认为短期内（到2022年中期以前），腾讯不会进行下一次特别大规模的减持。但是，对一些规模较小、与主营业务无关的投资逐步退出是有可能的。例如，有些腾讯持股比例在10%以下，不参与战略决策，而且同时还与腾讯的竞争对手纠缠不清的投资对象（名字就不点了），是较好的减持对象。
更重要的是腾讯的同行——规模类似的互联网巨头，为了顺应监管趋势，可能做出类似的举动。今后几年，我们可能会看到互联网行业“合纵连横”的结束，横向整合基本停止，纵向整合也大幅下降。如果在几个月内，另外几家互联网巨头抛售一些战略投资，或者拆分一些不太重要的子公司，我不会感到奇怪。
具体的减持或拆分节奏，也要看资本市场的走向。现在互联网中概股的估值已经很低了，此时抛售会很吃亏。如果接下来几个月中概股能走出一波反弹，哪怕只是小幅的估值修复，对互联网巨头而言可能都是绝好的减持机会。所以，中概股的漫漫长夜可能还远远没有结束。
谁会是受益的一方？资本市场总是喜欢从任何事件中寻找“受益者”，就像列宁曾说的：“我们甚至可以说服资本家把绞死自己的绳子卖给我们。”不过，从腾讯减持京东这起事件，还真能找到一组直接的受益者，那就是“硬科技”公司。
进入2021年，包括腾讯在内的大型互联网公司都在加强对芯片、新能源、人工智能等“硬科技”的投资，而且争先恐后地宣传这些投资。它们都想让外界知道：“我们不止会做互联网平台业务，也会造芯片，或许有一天还能造光刻机。”能不能做到是一回事，但是营造这种舆论氛围无疑是相当有利的。
在可见的未来，互联网巨头很难再投资新的平台公司了（新的平台可能也不再出现了）；内容公司一直在受到各种监管影响（尤其是游戏公司）；消费产品公司的股价已经被吹上天了，没有留出任何进场空间；出海公司看似很热闹，其实风险重重，而且信息高度不透明。看样子，硬科技公司倒也不是很怀的选择——虽然它们大部分都不赚钱，可是在这个“比烂”的时代，它们的性价比可能高于大部分其他公司。
我们有理由估计，接下来硬科技公司的一级市场估值还会上涨一波，任何互联网巨头都会以投资硬科技为荣。至于这一波潮流能不能让二级市场投资者赚到，则是另一个问题了。