5G换机潮，VR/AR回暖，AIoT大爆发！谁是下个消费电子制造之王？| 智东西内参( 四 ) 电子制造行业是我国国民经济

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闻泰业务布局
国内射频前端龙头，受益于国产替代趋势。卓胜微为专注于射频前端芯片研究、开发与销售的公司，于 2012 年正式成立， 2019 年创业板上市。主要向市场提供射频开关、射频低噪声放大器等射频前端芯片产品，并提供 IP 授权，应用于智能手机等移动智能终端。
卓胜微凭借快速高效的研发创新能力、经验丰富的研发管理团队、优良的供应链管理和成本控制水平、完善的品质管理体系以及坐拥国内外知名移动智能终端客户资源的六大优势，已成为国内智能手机射频开关、射频低噪声放大器的领先品牌，公司目前为全球第五大、国内第一大射频开关设计公司，射频开关全球市占率 5% 。公司的射频前端芯片应用于三星、小米、华为、联想、魅族、TCL 等终端厂商的产品，其中， 19 年三星和小米合计收入占比约 45% 。
持续拓展产品线打造射频平台型厂商。持续拓展产品线打造射频平台型厂商。公司实现了多个产品领域的第一：率先基于 RF CMOS 工艺实现了射频低噪声放大器产品化、先行推出集成射频低噪声放大器和开关的单芯片产品、率先采用 12 寸 65nm RF SOI 工艺晶圆生产高性能天线调谐开关芯片、领先推出适用于 5G 通信制式中 sub-6GHz 频段射频前端芯片和射频模组产品。
此外， 20 年公司持续进行产品整体布局、拓展储备包括模组的新产品，具体包括 4G／5G 模块， DiFEM 接收端模块， LFEM、LNA Bank 和 WiFi FEM ，其中， DiFEM、LFEM、LNA Bank 三个产品已经在智能手机品牌厂商量产出货， WiFi FEM 目前已在路由器厂商量产。此外，公司发定增募资 30 亿元，开展高端射频滤波器芯片及模组研发和产业化项目以及 5G 通信基站射频器件研发及产业化项目, 与 Foundry 共同投入资源合作建立前道晶圆生产专线，建立高频高性能滤波器的工艺平台。
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卓胜微产品
欧菲光从触控屏龙头到光学摄像头龙头，伴随华为稳步增长。 10 年公司上市时为国内智能手机触控屏供应商， 12 年时公司成立南昌欧菲光技术有限公司，从触控显示屏切入摄像头领域， 16 年底开始公司单月摄像头模组出货量稳位居全球第一， 2018 年，公司率先实现了三摄像头模组的大规模量产出货，已成为行业内的双摄和多摄模组的主流供应商。且公司是目前国内为数不多的具备 3D 人脸识别模组量产能力的厂商。
此外，公司于 18 年收购富士天津车载镜头工厂和手机及汽车镜头相关专利及许可，垂直整合上延镜头板块。从业绩上来看，摄像头模组营收从 13 年的 5.88 亿元增长到 18 年的 244.39 亿元， 6 年的复合增长率为 86% 。
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欧菲光板块营收（亿元）及 yoy （% ）
另一方面，近两年依旧能够看到同兴达这样同类型公司在客户扶持下快速成长，成长方式依靠客户支持能够完全复制，摄像头同样进入放量期。公司主要产品为中小尺寸液晶显示模组、摄像头模组，主要应用于手机、平板电脑、数码相机、仪器仪表、车载等领域，主要客户为华为、OPPO、vivo、联想、TCL、三星、亚马逊、MOTO、海康威视、伟易达等；摄像头模组客户包括华为、三星、闻泰、华勤、传音等。公司绑定龙头+产能逐步释放，业绩稳步增长。
2015-2019 年，公司营收由 20.19 亿元增长至 61.96 亿元， CAGR+32.36%；归母净利润由 0.7 亿元增长至 1.11 亿元， CAGR+12.22% 。 20H1 ，公司归母净利润达 0.83亿元，同比增长 197.40% ，主要系 1）绑定龙头客户，订单饱和，市占率逐步提升， 2）18年布局的赣州高端设备智慧工厂已实现产能释放， 3）公司横向一体化战略奏效，摄像头模组已释放产能并实现盈利。
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公司主营板块营收（亿元）
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公司主要客户
3、苹果安卓均衡发展是大趋势苹果扶持下的红色供应链反哺本土终端厂商，形成正反馈，苹果安卓业务齐发展。电子黄金十年，大陆厂商从“苹果”毕业，具备精密制造能力，逐渐成为平台型公司，后智能手机时代降成本为重点，红色供应链爆发份额持续提升，中游模组板块大陆厂商成为中坚力量，红色供应链也在苹果新品中承担更重要的角色，新产品的研发上也优先选择大陆厂商(无线充电、AirPods 等)；此外苹果扶持下的红色供应链反哺本土终端厂商，大陆终端企业崛起后又会带动本土的供应链，形成正反馈。本土终端厂商的供应链基本与苹果的相重合，厂商苹果安卓营收趋于均衡。