公司业绩逆势增长，新能源汽车变速器产品市占率提升明显捕捉潜伏良机

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今年汽车行业，特别是新能源汽车获得了高速增长，其相关细分行业也深度受益，这两天我们就了解了汽车零部件行业，具体可看前两篇文章，今天我们就进一步深入了解其相关个股。
万里扬
相关概念（新能源汽车+汽车制造概念等）
公司是国内领先的车辆变速器制造商，其主要产品是各种车辆的变速器。目前已形成年产约30万台商用车变速器的生产规模，公司是中国机械500强企业，也是浙江省工业行业龙头骨干企业。
2007年公司商用车变速器产销量居全国同行业第三位， 2008年公司商用车变速器产量居全国同行业第三位、浙江省同行业第一位。目前，公司在商用车变速器市场细分的中卡变速器市场上拥有最高市场份额，市场占有率超过60% 。
核心竞争力：
1、前三季度业绩超预期
前3季度，公司营收达41.4亿元，同比增长25.8% ，归母净利润为5.1亿元，同比增长46.3%；其中，第三季度营收为15.9亿元，同比增长31.5% ，归母净利润达2.3亿元，同比增长99% 。
公司营收及净利润高增长，明显跑赢同行业，主要影响因素是公司的高端变速箱销量快速提升，从而带动业绩的高增长。其中，公司前3季度乘、商用车变速箱销量同比增长47.4%及13.8% ，其中CVT、G 系列高端变速箱销量同比增长137.6%、98.1% 。
【公司业绩逆势增长，新能源汽车变速器产品市占率提升明显】另一方面，公司毛利率显著改善，第三季度毛利率为23.8% ，同环比分别改善4.2、2.5个百分点，主要还是在于规模效应及高附加值产品的占比提升所致。同时，公司在费用管控方面持续加蚂，销售、管理及财务费用都有较大幅度的下降。
2、CVT（汽车变速器）业务
公司是自主变速器的优秀企业，是国内独立第三方，聚焦于汽车传动领域的龙头服务商。
公司早期主要专注于商用车（轻卡、中卡、重卡）的变速器研发，于2015年、2016年分别收购吉利汽车的乘用车手动变速器资产，及奇瑞CVT 自动变速器技术，通过自主研发+并购的手段，不断拓展产品线，目前已实现从商用车变速器—乘用车手动变速器—乘用车CVT 自动变速器产品上线，其中乘用车CVT 自动变速器已成为公司自2017 年以来业绩的核心增长点。
国内CVT供应商的竞争格局，基本是三足鼎立，分别是加特可、万里扬、邦奇。加特可目前只配套于日系品牌；邦奇是目前自主品牌CVT变速箱主要的配套商；而万里扬是国内自主CVT供应商之一，主要配套奇瑞等。
从目前格局来看，未来国内的自主品牌CVT变速器主要在于公司与邦奇之间；而邦奇由于受股东方影响及自身研发、服务响应能力较慢，对其下游配套综合能力有所拖累；相比之下，公司的综合实力正逐步增强。
3、业绩展望
预计近两年公司业绩有望迎来快速发展，主要在于以下几方面：
1）公司CVT技术不断突破，产品渗透率不断提升， 6MT、ECVT、轻卡变速器等产品多点开花；已为多家车企（吉利等）的多种车型供货，带来业绩的高增长；
2）受益国六升级，商用车G 系列有望迎来量价齐升；
3）公司已将前期亏损的内饰业务已经完成剥离；
4）规模效应及自主品牌，使得产品成本下降。
公司未来重要事件：
2020.12.28 ，预计解禁1.653亿股，占总股本比例12.34%
风险提示：
乘用车需求复苏低于预期；CVT 格局出现新进入者；行业景气不及预期；电动车或对低价车份额产生挤出效应。
潜伏专题，通过深入研究和解读经济周期、市场消息及国家政策，专注于寻找市场中具有投资潜力的行业及个股，于股价上涨之前埋伏，并多次捕捉良机。提及个股只做分析，不涉及择时，请勿追高！
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