天风郭明琪对苹果产业链的最新交流纪要 #苹果产业链#板块这几天的调整

#苹果产业链# 板块这几天的调整，还是因为大家对TWS新款推迟，引发上半年销售增速明显下滑的担心。但苹果耳机之外，都是超预期的；TWS本身也是非常年轻的千亿品类，仍然有成长性，而不是手机销量那样的周期性为主。
具体逻辑和观点，这几天复盘都写了。大家可以看看天风郭明琪的最新交流纪要：
一、如何看待苹果产业链近期比较弱势
tws我们看到明年H1 出货量可能不会有同比增长，或者同比增长不到10% ，主要有三个原因：一是AirPods 3代本来是3-4月生产，现在延后2-3月，这对于换机需求有一定影响；二是AirPods和iPhone 12共用电源保护IC ， 12特别是pro和max需求比预期好，所以做用料转移，苹果卖出手机价值量更大，苹果会优先选择手机，产生零部件排挤效应；三是这次修正还在于市场预期，市场在7月以来，立讯歌尔股价较大涨幅，跟大家对于tws预期高有关，但是这个预期高到明年AirPods 1.3-1.4亿出货量，因为iPhone 12取消赠送耳机，导致预期更高，所以市场最近是预期过高下的估值下修。
二、现在股价是否反映了利空？
如果明年H1同比持平或者小幅同比增长，就要看下半年预期情况，我们对于明年下半年还是比较乐观的，旺季叠加AirPods 3代量产递延换机到明年下半年。 AirPods市场还有比较大的增长空间，而且后年H1有AirPods pro2代，所以这个位置认为股票下跌空间有限，不见得现在卖，那到底是否会涨？因为tws这个事情预期修正带来明年H1的东西，短期内靠tws让股价上涨不容易，接下来要上涨的话需要其他领域有新的利好。
据了解明年苹果下半年会发4款手机，由于电池软板技术的改板，明显利好海外供应商，就是上周五嘉联益事件所说的带动软板需求增加，但是对A股供应商没有明显利好，所以如果股价要涨需要看明年新的故事和题材，依靠现在的iPhone12和AirPods很难吸引资金进入了。
三、明年的看点主要有哪些？
从明年可能有的创新点看，一是明年毫米波手机数量增加， Airtag明年Q1量产，利好长电科技、环旭电子等；二是明年miniled趋势明显，虽然出货量不高，但算是一个新故事期待，明年苹果和非苹果都会把mini LED作为重要趋势，目前看已有产业链确认，持续兑现的几率越来越高。但是对于国内厂商来说，三安明年对苹果的出货量不会很高，但是非A mini led开始放量，特别是电视部分，整体说，国内最受益的还是三安。明年Q2会有mini led mac用自己芯片，处理器更强大，国内受益的主要是东山精密和长盈精密；三是Airpods 第三代，延迟到明年5-6月量产，收入贡献体现到明年下半年，外观设计更像PRO ，取消降噪功能，实行低价策略，出货量的增长主要受益的还是SIP和电池端，从AirPods pro开始供货的欣旺达，虽然明年airpods出货增长会低于市场乐观预期，但是对于欣旺达明年的业绩增长贡献会比今年高；四是iwatch第7代，和今年产品设计接近，同时会有低价版SE ，受益的主要是立讯，今年只有第六代，明年第7代和SE都有组装，这部分会贡献重要的增长动能。所以明年看，立讯收入和利润端手表的贡献会越来越重，甚至会超过AirPods；五是明年三季度会有便宜版ipad ，低阶版本维持同比增长，年出货6000w部以上是可以期待的， ipad相关产业链公司明年会受益，关注软板供应商东山和鹏鼎以及电池供应商；六是明年下半年苹果笔记本有全新设计，细节还不明确，目前了解是全新外观设计+mini +自己处理器，对苹果换机周期很大帮助， mac在国内产业链显著受益少，还是东山和长盈。
从手机端看，明年四款iPhone出货时间恢复正常，所以明年产业链业绩在Q3就有较好增长，目前手机规格细节还不明朗，新案子开发时间更晚一些，但是接下来到年底会有更多消息。从出货量上看， iPhone13的出货量能够继续同比增长，因为明年5G普及率更好， 5G在资费也会更吸引用户，还有很多规格也会升级，比如超广角、自动对焦等，所以对智能手机产业链不必悲观，明年至少10-20%同比增长，所以iPhone 13相关产业链有望实现强力反弹。
总体看，近期依靠TWS很难推升股价，但是还是看好手机平板笔记本出货动能，近期策略会上还是关注明年新的焦点，依靠明年新的看点推升股价的风险比较低且胜率比较高，折叠机和AR、VR要到后年，不会这么早反应在股价上，保持关注态度。