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蚂蚁集团的花呗、借呗是后来居上者，联合贷款模式最早源于微众银行的微粒贷。（视觉中国/图）
“P2P只剩3家了。 ”张杰对****采访人员说。他曾担任某上海网络小贷公司高管。
2020年11月2日，银保监会会同中国人民银行起草了《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（下称《办法》），向社会公开征求意见。
在跨区展业、注册资本、杠杆比例等核心问题上，《办法》大幅提高了网络小贷公司的经营门槛，这很可能会让整个行业拐向另一条路。
张杰说自己早就料到了这一天。 2017年，信而富、趣店等几家业内响当当的P2P企业接连在海外上市，整个行业仍是腾飞之态。谁知就在年底，央行出台整顿现金贷业务的141号文，成为行业“分水岭” 。
此后，网络小贷牌照也暂停审批，行业陷入了存量竞争的状态。如今监管再度出手，散布在全国的百余家中小型网贷企业，成为受影响更大的群体。
“就算遇到了天花板，蚂蚁还是站得最高的那个。 ”张杰说。
不断创新的牌照
蚂蚁是国内第一家网络小贷公司，但它却不是这一“小而分散”贷款商业模式的开创者。
2003年，一个名叫保罗·希尔的美国人前往深圳，创立了中安信业。公开资料显示，保罗·希尔历任美国驻华使馆一等秘书、商务参赞、摩根士丹利亚洲投资有限公司投资合伙人等职。
浸沉金融行业多年的保罗·希尔，于2006年拿到了深圳首家小额贷款试点牌照，中安信业在2008年迎来世界银行（IFC）入股。中安信业很早就将“小而分散”的信用贷款理念引入国内，成为此后国内网络小贷、P2P、消费金融等业务的雏形。
2011年，张化桥辞去了瑞银中国研究部主管的位置，来广州创办万穗小贷公司。张化桥同样遵循小额分散的模式，同样的2亿资金，一般的小贷公司可能只有10笔业务，万穗却有1000多笔。借钱的人变多了，能够最大程度地降低坏账率。
巧合的是，张化桥告诉****采访人员，保罗·希尔曾在1984年向研究生时期的他授过课。
但跟随老师的步伐并不顺利，张化桥认为，是政策束住了自己的手脚，因为当时监管规定，小额贷款公司从银行获得融入资金的余额不得超过资本净额的50% ，同时不能跨区域经营业务，相当于在杠杆率和经营范围上同时被绑住了。
张化桥或许只是少了一些运气。
2010年，阿里巴巴在浙江成立了一家小额贷款公司，拿到了国内首张电子商务小贷公司执照，也就是后来的网络小贷牌照（主要与借呗业务相关），当时仅服务于网商。