公司|王力安防IPO，物联网智能家居的故事能讲好吗？高薪|智能家居|安防|物联网|物

近期，据证监会官网显示，王力安防科技股份有限公司（以下简称“王力安防”）正式过会，公司将于上交所上市，首次公开发行不超过 6700万股，其中6.20亿元拟用于新增年产36万套物联网智能家居生产基地建设项目，8000万元拟用于补充流动资金。
尽管王力安防IPO之路已走到关键时刻，但媒体公开报道，王力安防在信息披露、财务数据、内控管理等方面依旧存在诸多问题，未来发展前景恐不乐观。
王力安防成立于2005年，总部位于浙江省金华市永康市，王力安防的主营业务为安全门等门类产品以及机械锁和智能锁等锁具产品的研发设计、生产和销售。该公司以锁具研发为核心，以成熟的安全门研发、生产体系为支撑，向市场提供门、锁产品，是集科研、设计、开发、制造、销售、服务于一体的门、锁业企业。

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行业下行压力大，盈利能力逐年下滑
公司上市首先都要讲一个好故事，如果你没有一个好故事，那么你就必须证明自己的盈利能力。一个上市公司可以没有好故事，但是不能没有盈利能力，毕竟没有投资人会买一支会不能给自己带来利益的股票。
而王力安防就是这么一家没有好故事，盈利能力还大幅度下滑的公司。
众所周知，在过去的很长一段时间，随着我国房地产行业的不断扩张，相应的也带动了房地产周边产业的高速发展，据相关统计数据，2019年，房地产及周边产业贡献了GDP的21％。
然而随着近几年来国家房地产政策的收紧，调控力度的不断加大，房地产上下游企业的发展也倍感压力，与房地产行业景气度息息相关的王力安防也受到冲击。
王力安防部分下游大客户为房地产开发商，房地产行业投资及其增速的波动也将通过产业传导影响到安全门、锁具行业发展，从而影响公司的经营业绩，而压力已经在王力安防的财务数据中体现了出来。

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据招股书披露，王力安防在2016年至2018年的综合毛利率分别为37.61%、32.92%和28.45%，呈现出逐年下降的趋势，且下降幅度还较大，两年下降了近10%。对于公司的盈利能力存在较大影响。毛利率快速下滑的王力安防面临的挑战不小。
应收、存货持续攀升
据招股书显示，2016年至2019年上半年，公司实现营收分别为14.50亿元、17.14亿元和17.27亿元和7.85亿元；2016年至2018年的扣非后的净利润分别为2.15亿元、1.83亿元和1.33亿元。可以明显看到，从2017年开始，王力安防的营业收入的增速开始大幅度下降，扣非后的净利润也呈现出逐年下降的趋势。

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值得注意的是，2017年和2018年的营收相当，但营业利润却相差了8000多万，扣非后的净利润也相差了5000多万。如果按照王力安防在招股书给出的解释，造成这两年净利润差距的主要原因就在于核心产品的成本的提高。
从经营业绩来看，2016年到2018年，即报告期可比前三年内，王力安防的营业收入分别为14.50亿元、17.15亿元和17.27亿元，2017年和2018年分别同比上涨18.28%和0.70%。净利润分别为1.41亿元、2.05亿元和1.48亿元，2017年同比上涨45.39%，2018年同比下滑27.80%。2018年，营收同比增幅显著下滑，净利润更是出现了负增长。
另据统计，2016年—2019年上半年，王力安防应收账款账面余额分别为4.05亿元、5.33亿元、5.90亿元和5.86亿元。坏账准备分别为3490.64万元、5477.60万元、7073.21万元和9003.86万元。
除了经营业绩成长性无法保持之外，经过研究发现，王力安防向某些主要供应商的采购真实性，可能存在疑问。此外，招股书披露的金华当地月均工资与当地统计局披露的数据之间存在明显差异，而且公司金华地区普通员工的工资水平明显低于统计局披露的当地平均工资，并对当期公司的经营业绩影响非常明显。
家族化程度深
王力安防的控股股东为王力集团有限公司；实际控制人为王跃斌、陈晓君、王琛，三人直接持有和间接控制王力安防3.47亿股股份，占王力安防股份总数的94%。王跃斌、陈晓君系夫妻关系，王琛系王跃斌与陈晓君之女。此外，王跃斌的兄弟王斌革和王斌坚，各持有王力安防2%的股份。也就是说，王氏家族累计持股份额达到98%。
2016年6月、2017年6月和2019年5月，王力安防共分红3次，累计分红金额为3.75亿元。以此计算，该公司实际控制人一家三口分得3.53亿元，王斌革和王斌坚共分得1500.80万元，即3.68亿元分红流进王氏家族的“钱包”。