股票说|伊利财报大解读：毛利率下降，销售费用压缩，为了激励潘刚挤利润！( 三 )

5亿的每年摊销费用，潘刚就占了1.7亿，另外，潘刚的薪酬也很高， 2019年，潘刚薪酬高达1934万。算上薪酬，伊利一年给潘刚的实际薪酬近2亿。
为什么不直接给潘刚发2亿的年薪呢？
可能有两个原因， 1、股权激励更容易通过，直接发2亿年薪，董事会很难通过；2、避税， 1.7亿股权激励费用，最后落到股权减持，税相对较少，如果是年薪2亿，所得税支出就很高了。
潘刚到底值不值年薪2亿呢？这个就不好说了，跟同行业和大型上市公司的职业经理人相比，只能说2亿的年薪太高了。
2018年，潘刚在美国游学养病，但是， 2018年，伊利的营收增速高达16.89% ，是自2011年以来，营收增速最高的一年。怎么说呢？一个人的成功，不仅要看个人能力，也要看行业趋势。
另外，潘刚不仅仅是职业经理人，还是伊利的第二大股东，除了第一大股东呼和浩特投资有限责任公司（地方国资）持股8.85% ，潘刚就是最大的个人股东，持股4.71% ，这部分持股市值111亿，也算是顶级富豪之列了。潘刚的股份都是怎么来的呢？都是近15年来，伊利股权激励授予的。
伊利的58亿股权激励回购，很可能是伊利的一个转折点，或阻碍伊利的发展。股权激励价格过低，激励费用摊销过高，导致伊利可能持续压缩销售费用，去完成股权激励的业绩承诺。
可以预见，未来几年，伊利还可能会持续压缩费用，伊利的市场份额很难再维持前期的增长速度，不下降，就已经很不错了。
对于上市公司来说，巨额的股权激励，低价授予董事长和核心团队，不如直接给这些人发现金，这样更有利于公司发展。
【股票说|伊利财报大解读：毛利率下降，销售费用压缩，为了激励潘刚挤利润！】作者：财务组研究员小草来源：股票说