出售荣耀手|荣耀到底值多少钱？多少钱|华为|估值|小米|万飚

编者按：本文来自微信公众号“格隆汇财经热点”（ID:glh_finance），作者：路易十三五，36氪经授权发布。
华为究竟会不会出售荣耀？很多人都在猜测。
先是10月份行业分析师郭明錤站在个人角度发布报告预测，若华为出售荣耀手机业务，对荣耀品牌、供应商与中国电子业是多赢局面，一石激起千层浪。
接着多家媒体又报道了荣耀办公地点即将搬迁到深圳市福田区上梅林新一代产业园4栋的消息。
如今，路透社也跳了出来，报道了华为出售荣耀手机业务这件事儿。
报道援引“知情人士”的话称，华为计划以约150亿美元（约合1000亿人民币）出售荣耀手机股权，包括品牌、研发能力和供应链在内的全部资产，而收购者是由深圳政府参股的几家公司和神州数码等组成的财团。
这样的价格，让不少投资者感到惊讶：华为旗下的手机业务，难道就值这些钱吗？在最近一轮科技股大涨的浪潮中，苹果公司的市值已经达到了接近2万亿美元的水平，按照手机业务占比50%计算，苹果的手机业务也能卖1万亿美元。

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而即便是中国手机厂商中市值的“老二”小米集团，手机业务占比60%，怎么也价值420亿美元。
2020Q3统计数据显示，中国安卓手机市场上，小米份额16.2%，而荣耀的市场份额仅次于小米，也达到了14.9%。
而荣耀只卖150亿美元？
据说这1000亿元的作价，是“消息人士”通过荣耀手机2019年大约60亿元的净利润，乘以16倍的估值算出来的。
至于为什么是以16倍估值计算，报道没有给出理由。而如果以苹果的35倍、小米的45倍估值计算，荣耀业务的价值也许更高。
但简单梳理一下华为这桩“壮士断腕”的交易，这16倍估值背后，也许事情并不简单。
01 让孩子先走！由于一些众所周知的原因，华为今年的情况很难。
如今Mate 40系列已成为“绝唱”，1000万台手机卖掉之后，高端手机业务将难以为继。其5G业务也要面临来自全球多个国家，尤其是西方国家的“抵制”。
只有幸存者口中的故事才得以流传。如今对华为来说，最重要的事情就是活下去。活下去，就有希望。

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因此，对于此次华为出售荣耀的报道，投资者心中早已有数。
华为要变卖荣耀品牌，最显而易见的理由就是实现分头突围。
脱离了华为的荣耀，如果能够成功购买到高通、台积电、联发科等海外厂商的高端手机芯片，那么这个品牌就能延续华为的高端“血统”和高效的线上+线下销售渠道。
路透社的报道指出，一个8000人的荣耀团队将从深圳坂田的华为总部，搬迁到梅林办公。随之一同留在荣耀的，可能还包括华为消费者业务CEO万飚、荣耀总裁赵明、华为产品线副总裁方飞等人。
万飚于1996年加入华为，在硬件终端业务上经验丰富，对于华为至关重要的手机、IoT、海外三块版图，万飚均担任过相关业务负责人。在余承东之前，万飚曾担任华为终端CEO，后被调任至华为俄罗斯地区担任总裁一职；2016年，万飚担任华为移动宽带和家庭产品线总裁。
据媒体报道，目前华为团队的许多人都收到了华为的调任通知，有团队整个被调去了荣耀。
团队都搬过去了，华为以前的“玩法”会不会也搬过去？
极其显而易见的一点是，华为可能会通过拆分荣耀的手法，将整个手机业务搬到荣耀品牌这个新的“壳子”里。在中国，这叫明修栈道暗度陈仓；在西方，这叫特洛伊木马。
须知对于一家企业来说，即使转让了100%股权的股权，只要你的团队没有变，原有的发展路径就会大致延续下去。这种注资之后让原团队继续管事的买方，商业史上不算罕见。
02 换个马甲，你还是你但这种套路最大的弊端在于，都2020年互联网时代了，你以为换了个马甲，美国人就认不出来了？
漫天的广告早就已经昭告天下，荣耀以前就是你华为的品牌。

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据传将会收购荣耀的财团中，包括三家国资企业，深圳政府在其中分别持有10%~15%的股权。对于千方百计给华为扣帽子的美国商务部来说，岂不是有了明显的把柄。
这样严重的不确定性，是小米、OPPO、VIVO（三家合称MOV）等中国厂家不需要承受的。
所以从这个角度看，荣耀业务的买家需要承担的不确定性也很大，因此给予荣耀业务较低估值的逻辑，基本是合理的。