信贷|10月信贷大回落！机构最新解读来了( 二 ) |社会融资|新增信贷|

对于年内剩下两个月的社融走势，王一峰认为，考虑到地方政府专项债已发行完毕，政府债券对社融的贡献已明显下降。若新增贷款规模按照去年同期水平测算， 11-12月份社融增速将大概率维持在13.5-％13.7%区间内运行，即10月份社融增速有望成为年内峰值。
信用扩张速度将有寻顶迹象
受新增信贷社融不及预期，以及存款结构变化的影响， 10月末， M2增速同比增长10.5% ，增速比上月末低0.4个百分点，比上年同期高2.1个百分点，为连续8个月保持双位数增长。
不少分析人士表示，财政存款的超季节性上升是环比拉低M2增速的主因之一。中信证券固收研究团队表示， 10月财政性存款新增9050亿，同比多增3499亿元。 10月财政融资力度仍然较大，同时财政支出进度可能不及预期，使得国库库款有所积压，预计是拉低M2增速的主因之一。同时， 10月住户存款减少9569亿元，企业存款减少8642亿元，预计与季初居民企业存款集中购置理财产品以及“十一”假期居民增加消费相关。
光大证券首席固定收益分析师张旭对证券时报采访人员表示， 10月M2增速由9月的10.9%回落至10.5% ，体现出货币增长的稳定，实体经济的流动性既是够用的，也没有溢出来。融资稳则利率稳，贷款等实体融资数据的稳定增长带来资金利率的稳定。近期DR007的中枢为2.2%左右，目前DR007已经稳定，未来同业存单（CD）利率的稳定（甚至是小幅下行）也是可期的。
展望后市，不少分析认为，信用扩张速度或将有所收敛，结构性政策继续发挥主力，聚焦经济薄弱环节加大精准滴灌力度。中信证券固收研究团队表示， 10月财政融资高增长趋势已经结束，预计后续社融增速会有所回落；10月后政府债券发行压力有所减轻，财政行为更多为债市带来利好，经济修复趋势维持常态化，信用扩张速度也有寻顶迹象。
民生银行首席研究员温彬表示，预计11-12月财政支出的力度将加大，这将有助于改善金融体系的流动性，保障市场资金利率保持稳定甚至是稳中有降，预计央行政策利率、LPR利率在年内将保持总体不变。尽管宏观经济回升向好，但结构性政策仍会进一步发挥作用，下一阶段货币政策的重点仍在于利用结构性工具加大对小微企业、制造业等重点领域的精准滴灌。虽然预计LPR利率短期内仍会保持不变，但银行可以继续通过减费让利、降低贷款实际利率等方式，继续降低实体经济的融资成本。
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