当铺|DeFi的当铺，马云的抓手中薪|马云|抓手|金融|网商银行

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DeFi信用时代还有多远？
“金融的本质是信用，必须改掉金融的当铺思想，依靠信用体系发展。今天的银行还是当铺思想，抵押和担保就是当铺，但是仅靠资产抵押的机制会走向极端，有些企业要把资产全抵押出去，压力巨大。”
“抵押的当铺思想难以支持未来世界发展对金融的需求，须以大数据为基础的信用体系来取代当铺思想，让信用等于财富。”
10月24日，阿里巴巴集团创始人马云在第二届外滩金融峰会的发言不仅惊起舆论的千层浪，甚至一定程度上加快了监管的步伐，葬送了众多蚂蚁人的财富自由梦想。
尽管马云炮轰“当铺思维”，但当铺延续数千年，经久不衰，已经得到了验证，的确是一种行之有效的模式。
伴随着区块链技术的到来，无需许可，代码运行的DeFi让“手工当铺”焕然一新，变成了自动化当铺。
DeFi借贷，旧金融的内核，披着新当铺的外衣，这也正是DeFi的内生缺陷——缺乏信用体系。
DeFi能够进入信用时代吗？
DeFi：旧金融，新当铺
典当是人类社会最古老的行业之一，只要有了金钱，典当就开始出现。
在中国，二三千年前，典当就已经存在。典当最早叫做“质”，东汉时代的《说文解字》中，对“质”的解释是“以物相赘”，对“赘”的解释是“以物质钱”。
当铺最早起源于南朝时的寺院经营，主要是为了帮助贫苦百姓渡过难关，以衣物、农作物、器皿等作为抵押的兑换商品，利息也是较低地、适当性地收取。
尽管社会变迁数载，当铺模式依旧长期主导借贷市场，现代银行业开始为信用定价，但依然偏爱有资产抵押的借贷，核心是为了最大程度地规避违约风险。
如果把“当铺思维”主导下的传统金融贷款称为旧金融，那么无疑，DeFi依然是旧金融的内核，披上了新当铺的外衣。
DeFi最大的特点，其实就是去中介化，无需许可，服务成本更低，效率更高
DeFi借贷可以通俗地理解成一个自动化运行的当铺，不需要一个中介方，借方和贷方利用智能合约来进行交易。
最典型的例子，MakerDAO就是一个典当行。
质押以太坊到MakerDAO抵押债仓（CDP）中，智能合约根据超额抵押的规则自动生成一笔稳定币Dai贷款。
既然是“抵押借贷”的当铺思维，那在马云眼中，DeFi也属于旧金融的附庸，需要改进。
“我们必须改掉金融的当铺思想，依靠信用体系。”
【 当铺|DeFi的当铺，马云的抓手】马云这一句话一下将整个传统金融行业置于了对立面。
信用时代，离不开金融科技（FinTech），用机器学习和人工智能去做数据分析，从而为信用定价，这也是蚂蚁集团、京东数科等公司寻求高估值的外衣。
马云有自信公开抨击延续千年的“当铺模式”，敢言背后，是网商银行的无抵押借贷大获成功。
网商银行2019年的不良贷款率为1.31%，显著低于19年上市银行的整体不良率，同期农商行整体的不良率为3.90%。
2019年网商银行资产回报率（ROA），净资产回报率（ROE）比上市银行整体要高出19bp和3.45个百分点。
在官方的宣传语言中，这当然是金融科技的成功，但是事实真的如此吗？为什么只有阿里巴巴和腾讯的金融科技信贷成长为巨头？
马云的抓手
在信贷的风控中，主要衡量两点：是否具有还款能力？是否有还款意愿？
别看金融科技吹嘘用上百个维度的数据进行模型分析，但在信贷领域，它依然只解决一个问题：衡量还款能力。
还款意愿，既要考量利益博弈，同时也考验人性，无论是传统银行还是打着金融科技的网络贷款，贷后风险处置大同小异：征信、催收、法律诉讼。
与普通互联网金融公司不同，腾讯、蚂蚁金服有更强大的风控手段。
在蚂蚁金服和新网银行工作多年的刘波曾发表过一个观点，蚂蚁金服的花呗和网商银行的成功虽然得益于大数据，但是更重要的是它们的抓手：支付宝、淘宝店铺。
“如果你不归还那3000元的贷款（而且利率不太高），你可能要付出代价。比如，你可能无法再使用支付宝或者淘宝等，腾讯下属的微众银行也是类似的抓手。”
“淘宝贷款的授信，只看我给商家带来了多少销量和利润，保证你的信贷额度小于违约成本就能保证贷款安全——我能帮你赚10万元，给你8万元贷款，你若不还，10万元利润就没了，而且店都没了，你到底还，还是不还？更何况，你的所有销售额都在支付宝上，你的所有客户都在淘宝、天猫上。淘宝、天猫贷款风控逻辑的本质是店铺质押贷款。”