理财帮|心脏支架降价，“暴利”时代结束？( 三 )

综合各家机构披露的信息来看，蓝帆医疗间接持股93.37%的子公司山东吉威医疗制品有限公司（下称“吉威医疗”）中选产品价格是10个产品中最低的，其中选的产品为药物涂层支架系统（雷帕霉素），申报量10.069万条，拟中选价格为469元，较此前全国最低价格降幅达84% 。
2020年三季报显示，蓝帆医疗今年1-9月实现营业收入46.55亿元，同比增长79.14% ，实现归属于上市公司股东的净利润18.88亿元，同比增长403.16% 。
乐普医疗中标的产品为钴基合金雷帕霉素洗脱支架系统，中选价格645元，为所有中选产品中的第四低价，较此前全国最低价降幅77% ，申报量为12.056万条。
2020年三季报显示，乐普医疗今年1-9月实现营业收入63.87亿元，同比增长8.63% ，实现归属于上市公司股东的净利润19.73亿元，同比增长22.38% 。而从半年报来看，今年1-6月，核心心血管介入产品、非心血管器械和药品制剂业务分别为心脉医疗贡献收入6.78亿元、13.08亿元和15.46亿元，毛利率分别为77.28%、68.02%和84.41% 。
在香港上市的微创医疗则有两个产品进入拟中选名单，均为冠脉雷帕霉素洗脱钴基合金支架系统，中选价格分别为590元和750元，较此前全国最低价降幅79%和74% 。
今年1-6月，微创医疗的心血管介入产品、骨科医疗器械业务和心律管理业务分别获得收入8837万美元、8662万美元和8270万美元。微创医疗在科创板分拆上市的心脉医疗主营主动脉及外周血管介入医疗器械领域的研发、生产和销售，其在今年1-9月实现营业收入3.28亿元，同比增长32.55% ，实现归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比增长44.32% 。
国信证券11月6日发布研报表示，行业生态预计发生较大变化，长期行业逻辑面临转变，金属支架进入低毛利时代，流通端利润空间大幅压缩，受到冲击更为显著。降价后预计净利率水平在0-10% ，按照均价700元的中标价测算，估计单个支架的净利润空间压缩至0-70元。此前单个支架预计净利润在640-1440元，降价后对金属支架利润率影响预计较大。
国信证券认为，龙头企业在支架外拥有丰富的产品管线，对实际业绩的影响较为可控。而终端患者差异化分层趋势将更加明显，自费支付高价支架群体可能扩大。 PCI手术成本中耗材占比进一步下降，创新产品边际支付意愿可能增强。
03大降价导致产业重构
将促进头部企业进一步成长
9月30日，曾有投资者在互动平台上提问蓝帆医疗称：“我国国家组织高值医用耗材集中采购正式启动，冠脉支架被确定为首个采购品种，采购结果有望于2021年1月正式执行。请问对公司冠脉支架产品将会产生什么影响？”