中至远大讲堂|资金环境收紧后，城投的现金流再次告急：城投的钱去哪儿了？( 二 )

四、借新还旧与融资成本
城投债是“信仰” ，城投借新还旧是一种常态。但在持续借新还旧、债务持续扩张的过程中，融资成本是一笔很大的开支；并且许多结构化融资的成本并没有体现在财务费用上，而是隐藏在城投运行的综合成本之中。
尽管许多城投都对外宣称自己“不差钱” ，账面上还有大量现金；但除了一线城市、省会城市之外，城投真正可动用的“现金”规模并不是很多。正如城投账面上的资产并不是真正的资产一样，城投账面上的现金往往也不是随时可动用的现金。
五、履行公益性企业责任
城投作为地方政府投资公益性基础设施的平台，同样担负着很重的社会责任。在地方发生突发情况需要处置、或者是需要支出时，地方政府也会第一个想到城投，通过城投来解决资金问题。
但是，这些应急支出是不存在“归还”概念的，花了就是花了；在政府看来，这就是城投应尽的社会义务，并不会给予更多的回报。
六、托底土地市场
在今年税收收入下降的情况下，许多地方政府都把目光转向了土地出让，希望通过扩充政府性基金预算收入，来平衡地方可用财力。虽然有一部分地区的土地市场确实回暖、享受到了新型城镇化的红利；但也有很多地区的土地市场仍然处于封冻状态，预计的政府性基金收入目标无法完成。
因此，一些地区的城投不得不担任“白马骑士”、亲自下场摘地；既是为了帮助财政完成预算收入的目标，也是对当地的土地市场、地产市场进行托底。考虑到摘地的资金来源必须是自有资金，无法采用成本较低的方式融资，这一支出也加大了城投的压力。
结语
地方财政与城投向来一体两面，在财政基本面未能宽裕的情况下，城投的真实财务状况很难得到改善。因此，一旦融资大环境收紧，城投必然面对资金压力；虽然看起来家大业大，但架不住花钱的地方实在是多。

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本次培训聚焦如下问题：（3天课程）
模块一：基础设施REITs 操作实务
重点：REITs优缺点、全流程设计、项目筛选、项目申报、增信措施、退出安排、REITs与类REITs、REITs在PPP项目中的应用、PPP 项目拟发行REITs存在哪些障碍等
模块二：“十四五”政府与城投的工作目标
重点：工作重点、改革定位、基建、经济内循环、培育新动能、城投兼并与转型、规范融资、债务化解等
模块三：“十四五”项目谋划实务工作
重点：项目谋划核心、重点领域范围、经营模式安排、财政与平台资金循环等