民生加银基金|专访｜民生加银基金孙伟：增长与估值并重，站在经营者角度挑选“真”成长股( 二 ) |成长股|经营者|

同时，成长与价值也并不矛盾。孙伟解释道，很多做消费领域价值投资的人，也是要看企业的成长性的；而做成长股的投资经理，最终也要在个股合理的价值和合理的估值区间去考量，所以这二者并不对立，而是个有机的结合体， “未来有成长性的公司都有机会，但前提是要在一个比较恰当的价值区间去买它” 。
基于此，孙伟将自己的投资理念确定为“成长股的价值与长期投资” 。 2014年7月，孙伟开始管理第一只基金民生加银策略精选混合，至今已有6年多。此后，孙伟接连管理民生加银新兴成长混合、民生加银创新成长混合等基金。根据天天基金网数据，截至今年11月3日，民生加银策略精选A在同类中排名第六，自孙伟任职以来收益474% ，今年以来收益率65.43%（同期沪深300指数涨幅为16.62%）。
而今，孙伟将再次“操刀”一只新发基金民生加银成长优选股票，这将是其管理的第一只股票型基金。 “这可能是我短期一两年之内发的最后一只产品了，我希望能够把这六年多积累、沉淀的风格与理念在这只基金里面较好地体现出来，这是我最大的愿望。 ”孙伟表示。
站在经营者角度考量基本面
经过6年多投资经验的积累，孙伟总结了自己对成长股投资的思考。
在选股思路方面，他认为应该选择“真”成长股，这可以从两方面进行判断：一是确定性。对于消费股而言，就是从业绩确定性、品牌优势、管理能力等指标进行判断；对于科技股而言，就是看业绩或产业趋势确定性、技术水平与创新能力决定的成长性和护城河等方面，同时要时刻关注变化。
二是可持续性。包括行业红利机会和成熟性行业的未来发展。对于前者，孙伟认为，需求是决定因素，行业内大部分企业都有机会，甚至是激进型的公司更好。而对于后者，他认为，成熟性行业的需求比较稳定了之后，供给成为决定因素，需要重视企业的核心竞争力，即商业模式、管理能力、技术水平、品牌优势等。
在实践中，孙伟摸索出一个选股的独特招式——站在经营者的角度，去思考企业的商业模式。 “我本身有实业从业的经历，这让我更能设身处地地以企业经营者的角度思考这家企业，站在企业经营者的角度去看这家企业和它的产品是不是一个好的商业模式，它发展的每一步是不是一个好主意，这样看的时间久了，还能够找到相对的趣味性和可持续性。 ”
孙伟补充道，站在经营者的角度，可以思考三个方面：一是看一家企业是否有一个好的商业模式，因为好的商业模式决定了这家企业未来持续营业的成立性；二是竞争格局的稳定性，尤其要看这个行业本身的竞争格局是否已经稳定，如果还处于“红海”当中，可能整个行业都比较难做，投资难度也比较高，而如果竞争格局稳定了就意味着行业的护城河相对比较高，壁垒也比较高，很多企业不一定能进入，这样比较容易判断。三是看企业管理层的能力和战略眼光，比如危机公关处理能力和判断能力等。