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近日 ， 中国面板双巨头TCL科技（000100.SZ）和京东方A（000725.SZ）先后发布第三季度报 。 在面板周期性上涨的背景下 ， 两家企业赚得钵满盆溢 ， 营收和利润创下历史新高 。 一般而言 ， 公司股价除了受基本面因素、政策因素影响外 ， 还与公司业绩强关联 。 所以 ， 股民本希望借此轮业绩上涨薅把羊毛 ， 但TCL科技股价不增反跌 ， 京东方股价也是不为所动 。
有意思的是 ， 京东方授予高管的期权价格甚至远远高于二级市场的股价 ， 由此可见 ， 股价离管理层的仍有很大的差距 。
实际上 ， TCL和京东方对市值管理极为重视 ， TCL创始人李东生一直积极采取各种金融、产业手段 ， 以期提升市值 。 京东方的市值管理也是IR和PR部门重要的KPI考核目标 。 然而 ， 资本市场就是不买账 。
- 从盈利前景来看 ， 中国面板企业经营业绩仍与周期性因素强关联 ， 投资价值不稳定 。
- 从技术创新角度来看 ， 最前沿的OLED技术 ， 仍然由韩国企业主导 ， 中国企业仍为趋势追随者 。
- 从市值管理技术手段运用角度来分析 ， 分拆后的TCL科技全力发展面板业务 ， 尚无余力孵化出其他现金牛业务 。 京东方多元化思路初见雏形 ， 但新兴业务还未成气候 ， 航母故事还未被资本市场完全消化 。
面板双雄业绩创历史新高
10月27日 ， TCL科技公告称 ， 2021年前三季度公司营收同比增长148% ， 净利润132亿元 ， 同比增长539%；归母净利润91亿元 ， 同比增长349% 。 28日 ， 京东方科技集团股份有限公司（京东方A：000725；京东方B：200725）发布2021年第三季度报告 ， 前三季度实现营业收入1632.78亿元 ， 同比增长72%；归属于上市公司股东的净利润200.15亿元 ， 同比增长708%；归属于上市公司股东扣非后净利润185.98亿元 ， 同比大增近20倍 。 其中 ， 第三季度实现营业收入559.93亿元 ， 归属于上市公司股东净利润72.53亿元 ， 同比增长441% 。
从业绩增幅来看 ， 南北两家面板巨头业绩创历史新高 ， 业绩有了较大幅度的增长 。
但有意思的是 ， 两家公司财报发布后 ， 资本市场不为所动 ， 股价并未出现预期的大涨 ， 财报刚发布后 ， TCL科技股价甚至有一定程度的下滑 。
这样反常的状况原因何在？
业绩受强周期因素影响实际上 ， 业绩的暴涨与面板行业周期性波动有直接关系 。
先让我们来分析下此轮面板企业营收利润双双上涨的原因 。 把时间拉长来看 ， 面板企业此轮的业绩猛增有两个方面的原因 。 第一是由于液晶面板行业周期性特征明显 ， 价格存在较大的波动性 。 一般而言 ， 营收和利润增长两三年、下滑两三年 ， 周而复始 。 2019、2020年就是处于周期性变化的波谷之中 ， 各家企业营收惨淡 。 所以到2021年 ， 面板行业进入上涨周期 ， 营收、利润基数不高的企业 ， 会对外呈现出较强的增长能力 。 京东方2020年前三季度公司营业总收入949亿元 ， 归属母公司净利润仅为24.76亿元 。 TCL科技第三季度营收为488亿元 ， 归母净利润仅为20亿元 。 不难看出 ， 较低的前值导致了较高的同比增幅 。 公开数据显示 ， 从去年5月到今年6月 ， LCD电视面板的价格上涨了2-3倍 。 不过目前液晶市场正在逐渐冷却 。 截至10月底 ， 32英寸面板价格为44美元 ， 同比下降21.4% ， 创下去年8月（42美元）以来的最低水平 。
显示器市场调查机构DSCC在最近的报告中表示：“今年第四季度面板的平均价格将下滑26%” ， “11月和12月的降幅达到32%是不可避免的” 。 90%的面板企业的工厂开工率预计在第四季度下降到85% ， 明年第一季度下降到82% 。 DSCC指出 ， 到明年的第一季度和第四季度产能面板制造产能都将面临缩减 。
从净利润率角度来看 ， 京东方净利润率达到了15.63% ， TCL科技净利润仅为4.23% 。 在强周期背景下 ， 京东方仅达到一家普通家电公司的利润水平 ， TCL科技净利润率垫底 ， 这也令其投资价值大打折扣 。
以量取胜 技术不够前沿除此以外 ， 对于科技公司而言 ， 科技成色决定了其投资价值 。 目前中国面板企业仍然靠量取胜 ， 并未展现出强劲的技术创新实力 。
珊珊是韩国某面板显示大厂的员工 ， 在N年前 ， 市场部都会援引IHS Markit公布的全球面板出货量数据 ， 以此来证明公司的行业地位 。 但近年来 ， 公司不会再以出货量和出货金额引以为荣 。 因为液晶面板（LCD）出货量世界第一的交椅已经被京东方夺走 ， TCL科技的液晶面板出货量也在与日俱增 。
稿源：(华尔街科技眼)
【傻大方】网址：http://www.shadafang.com/c/110494323R021.html
标题：黑客|资本市场为何看空中国面板企业