三只松鼠|三只松鼠博弈：线上天花板渐显，3亿担保押注加盟商存隐忧( 二 ) |加盟商|

但就像文首所言，对外担保风险很大，对于该项目来说，店长则面临着逾期还款的风险。对此，三只松鼠也指出，公司为防止店长贷款违约，有风险预警以及拟定了风险缓释及处置措施。
但一旦出现问题，对于业绩已经承压的三只松鼠来说无疑将是巨大的打击。据三只松鼠向媒体提供的最新数字，三只松鼠目前拥有联盟小店的数字是741家，比半年报披露的478家新增263家。
净利大幅下滑，股东频繁套现
三只松鼠2020年三季报显示，前三季度公司实现营收72.31亿元，同比增长7.7%；但净利润仅为2.64亿元，同比下滑10.62% 。扣非后净利润进一步下滑至2.18亿元，同比下降23.6% 。
这与公司过于依赖线上渠道、成本高企、毛利率下滑有直接关系。
数据显示， 2017年、2018年，公司销售毛利率分别为28.92%、28.25% ，到了2019年销售毛利率直接突破了28%关卡，下滑至27.8% 。 2020年三只松鼠毛利率再次下降到25.74% ，降低2.1个百分点。
这样的毛利率与同业相比差距较大， 2020年上半年，良品铺子、盐津铺子、来伊份的销售毛利率分别为30.53%、41.78%和43.63% ，均高于三只松鼠，部分公司甚至高出10个百分点。
虽然三只松鼠业绩平平，但股东减持却“异常凶猛” 。
10月29日晚间，该公司表示，于近日收到NICEGROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED出具的《关于减持计划实施进展情况的告知函》，上述股东减持公司股份计划时间已过半，共减持公司股份约606万股，减持股份占公司总股份为1.51% 。
显然，接下来一段时间，三只松鼠面临的股东减持压力依然巨大.
根据公司2020年7月8日发布的《关于持股5%以上股东及其一致行动人减持股份的预披露公告》，公司持股5%以上股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED计划通过集中竞价交易、大宗交易或协议转让方式减持公司股份数量合计不超过36,090,000股，即不超过公司总股本的9% 。通过集中竞价交易减持期间为自公告披露之日起15个交易日后的6个月内，通过大宗交易、协议转让方式减持期间为自公告披露之日起3个交易日之后的6个月内。
而目前时间过半，减持数量只有原计划的零头，三只松鼠的众多小股东看来还要经历一段时间的煎熬。截至目前，三只松鼠股价距今年股价最高点已下跌近50% 。
电商红利渐消失,增收不增利或持续
许多人知道三只松鼠，可能源于X东电商的页面上。没错，一直定位为互联网食品零售企业的三只松鼠，主要受益于电商时代的流量红利。
数据显示，三只松鼠在X猫和X东两大平台上的销售额占总销售额的80%以上。 2019年，三只松鼠线上营收88亿元，占比达到87% 。