期货资管|非标投向重新开闸期货资管头部化加剧( 二 ) |期货公司|期货|

事实上，期货资管体量一直处于资管行业末位。中国基金业协会数据显示，截至2020年二季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约54.75万亿元。其中，期货公司及其子公司私募资产管理业务规模约1877亿元，仅占行业总规模的0.34% 。
金波认为，现阶段制约期货资管规模扩大的主要原因，其一是期货资管起步晚，尚需一定管理经验的积累；其二是期货公司的净资本仍较少，开展业务还需要遵守风险准备金制度，这导致了期货公司开展业务存在理论业务规模的上限。
不过，期货资管经过近几年的发展，其头部聚集效应正在慢慢显现。
虽然期货资管整体的规模不大，但已有部分头部期货公司资产管理规模超过百亿。金波向经济观察报采访人员介绍，截至2020年二季度，超过50亿的有9家，超过100亿的有3家。头部公司管理规模已经接近证券公司私募子公司私募基金的管理规模，且与私募基金行业相比，亦超过全国绝大多数的私募基金公司。
但在王洋看来，目前接近110家管理人中大于50亿的机构不足10家，管理规模中位数为2亿。 “相比爆款基金动辄上百亿的募集规模，可谓蚂蚁大象的差距。 ”他指出，期货资管市场认可度不高，无论是银行资金、券商自营还是社会资金，更偏向权益、固收类策略，介入期货资管产品有固有印象——期货风险大，期货资管的风险也高，其策略较难获得同行准入。此外，期货资管在源头上的展业约束，禁止投非标，对业务拓展形成掣肘。
王洋表示，期货资管投向松绑，除了有统一资管行业起跑线的考量，更多的是让深耕衍生品领域数载的期货公司发挥其在利用衍生品进行风险管理、交易对冲、大宗商品配置等方面的优势，拓宽期货资管投资渠道。
“头部化”加剧
根据《运作规定》修订意见稿的内容，允许最近两期分类评价均为A类AA级的期货公司及其子公司，设立投资标准仓单、场外衍生品等非标资产的资管产品，选取头部期货公司进行试点。在业内人士看来，这将加剧期货行业洗牌，未来期货资管头部化现象会越来越明显。
采访人员梳理中期协近两年下发的期货公司分类评价结果，连续两期分类评价均为A类AA级的期货公司共有14家，分别是永安期货、华泰期货、中粮期货、中信期货、银河期货、国泰君安期货、浙商期货、申银万国期货、南华期货、国投安信期货、广发期货、光大期货、方正中期期货、海通期货。
也就是说，这14家公司有望最先试点设立资管非标产品。不过意见稿中“选取头部期货公司进行试点”的说法，也让一些业内人士认为，最终参与试点的期货公司可能会少于14家，或是优中择优。

期货资管|非标投向重新开闸 期货资管头部化加剧( 二 )

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