股票|Q3单季净利创新高，中国神华(01088)分红+回购彰显价值( 二 ) |中年|低薪|

前三季度运输业务毛利合计204.6亿元,同比下降5.2%,毛利率较去年同期下降0.7个百分点至57.5% 。随着国内公共卫生事件的控制，第三季度运输业务实现较好的增长。单三季度实现收入131.6亿元,同比增长6.5%,环比增长14.6%实现毛利74.6亿元,同比增长6%,环比增长13.3% 。
从收入结构来看，煤炭无疑是神华的主要业绩来源，其收入占公司总收入比例的60%以上，此外，毛利占比也达到50%左右，因此尽管神华有其他两大业务平衡煤炭价格的影响，但煤炭涨价对其业绩影响依旧较大。

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都说今年是“六十年一遇的冷冬” ，今年冬天受拉尼娜现象影响显著，北方地区从10月下旬开始陆续进入供暖阶段，同往年相比，北方地区多地提前供暖，受此消息的影响，煤炭价格也迎来一波涨价，那么涨价能能否持续?对神华能否形成利好?
“拉尼娜”将至，四季度煤炭价格或得到支撑
Wind数据显示，国内主要港口动力煤平均价格从9月1日的565元/吨开始上涨， 10月15日达到峰值的606元/吨，近日有所回落，截至10月28日，动力煤平均价格为599元/吨。

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从动力煤的价格来看， 2019年四季度动力煤的平均价格为571.79元/吨，而今年10月份以来，动力煤平均价格为603.2元/吨，若价格能维持在现有价格水平附近，对于煤炭企业来说无疑是利好。
从需求方面来看，北方地区临近冬季供暖用煤高峰期，电厂进入冬储周期，今冬预计受拉尼娜现象影响将迎来“冷冬” ，供暖耗煤将成为未来三个月的需求支撑供给方面，短期内以鄂尔多斯为主的产地保供工作有序开展，前期产能限制逐渐放宽，供给偏宽松。但前期供给整体收紧已造成东北等部分地区供煤缺口，预计产地保供政策将在短期内持续，考虑到需求或将阶段性增长，供给面宽松程度有限，同时澳煤禁令也为进口煤政策定下基调，国内保供或主要以产地为主，进口端将持续严格。
总体来看，短期内煤价或在供给宽松趋势下回调，中长期来看，在各项经济政策刺激下，基建投资力度加大、地产韧性犹存推动内需增长，煤炭需求仍有空间， “十三五”末至“十四五”期间供改将持续深化，各地去产能力度加大，产能集中度提升，优质产能释放，供给格局将趋于合理稳定。
“高股息+回购”彰显投资价值
由于中国神华有发电以及运输业务平衡，因此煤炭价格上涨，其业绩弹性并不会最大，但是有了这两项业务的加持，神华的业绩也相对稳定，此外，近几年来，神华一直加大分红比例，且回购H股，凸显公司长期投资价值。