金地商置|公司丨一拨明星经理人向金地商置集结：金地“自留地”果熟蒂落( 三 ) |金地集团|黄俊灿|

利润水平的差距也很明显。金地集团的赚钱能力算行业中上水平，但金地商置显然更胜一筹， 2019年的物业发展、投资物业及长租、小贷业务毛利率分别达53%、39%、86.5% ，归母净利率高达32.5% ，几乎是金地集团的2倍，足以笑傲整个地产江湖。
至于净负债率，截至2019年底，一贯稳健的金地集团是60.24% 。但金地商置的数据令人咋舌，仅为26% ，远低于万科。
没有比较就没有伤害，从数据上来看，金地商置就是一个精华版的金地集团。有人发现，自2014年起，金地商置的净利润率就普遍比金地集团高出10个百分点以上，这可能不是偶然，而是管理层有意识地将高盈利项目聚拢于金地商置麾下，从而反映在财报的良好表现中。
叁
同一批高管，管着两家上市公司，一家跟股东走得更近，另一家的股东可就有意见了。其实，金地集团的投资者对管理层拿资源去扶持金地商置一直颇有微词，毕竟这些资源如果用于自身，那金地集团的规模绝不仅限于目前的2000亿元。
引起这种猜疑的是两家公司同质化的业务布局和运营模式。虽然，金地商置一直有意凸显自己作为金地集团商业平台的形象，在官网的介绍中，将住宅业务置于商业中心综合体、产业园镇等业态的后面，但无法掩盖一个事实：他们自始至终就是靠卖房子支撑业绩的开发商。一直到2019年年底，来自物业销售的收入占比还高达九成，土地储备中，也有接近九成是住宅用地。
当然，既然堂而皇之的存在了这么多年，金地商置对于所谓的同业竞争也有一套看似很有道理的说辞。他们的解释是，做商业地产的企业都会用住宅物业去平衡现金流，这样才能为股东创造价值。
金地商置越做越大、越做越好，但金地集团的持股比例却越来越小，从2013年的67.45%稀释到了今年上半年的39.87% 。与之相对应的是，管理层的话语权逐渐增强。
今年上半年，以凌克为首的4位管理层有个大动作，将被授予了最长达7年时间的购股权行使了绝大部分，只剩黄俊灿的4350万股还未行权。行权后，凌克持股1.02% ，黄俊灿持股0.88% ，徐家俊0.77% ，韦传军0.57% 。他们在金地集团的持股比例分别为0.08%、0.05%、0.02%、0.02% 。两相对比，金地商置给的激励显然更到位。
按市值计算的话，凌克在金地商置持有的市值有2个亿港元，而在金地集团的持股市值也就5000多万元。
行权的背景值得关注。一则，今年1月在金地商置的总结表彰大会上，徐家俊透露未来3年要冲刺千亿规模。二则，金地商置去年的派息比率提高到了30% ，相比过去几年20%~26%的水平，进步明显。结合高管的行权举动，可以解读为：管理层已经做好了带领公司冲向新高度，同时分享更多成长收益的准备。