静默如初|摩根大通认罚9.2亿美元背后: 百年贵金属价格操作“何时休”

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“这场打了10多年的官司，总算尘埃落定了。 ”一位对冲基金经理感触说。
9月底，摩根大通承认存在不当行为并同意支付超过9.2亿美元，以和解美国当局有关该行在2008年-2016年期间涉嫌操作贵金属期货与美国国债价格牟利的指控。这笔金额也创下美国商品期货交易委员会（CFTC）史上最大市场操作指控罚款。
据美国当地法院文件表露， 2008年-2016年期间，摩根大通15名交易员通过“幌骗”手法，对贵金属和国债市场其他参与者造成逾3亿美元损失。摩根大通承认对交易者上述不当行为负责。
所谓“幌骗”（spoofer），主要是一种在股票或期货市场交易过程虚假报价再迅速撤单的行为，进而导致投资者误判形势错误下单。
一位认识案件调查过程的投行人士透露，摩根大通交易员的“幌骗”行为，主要泛起在两个交易环节：一是在黄金白银定盘价（基准价格）宣布前通过虚假下单并“人为”影响市场供需关系，令定盘价尽量符合这些交易员的“意愿” ，确保他们的黄金白银衍生品交易头寸获利几率骤增；二是在交易时间通过高频交易软件自动发出大量虚假交易指令（先下单再迅速取消），导致众多市场参与者误判形势做出“错误交易” ，令他们充分利用市场错误定价“获利” 。
首次调查“不了了之”
采访人员多方了解到， CFTC对摩根大通白银操作的调查，始于2008年。
2008年3月-10月次贷危机爆发期间，白银期货价格较黄金期货价格大跌逾24% ，引起CFTC的关注，终极引发针对白银期货市场涉嫌价格操作的调查。
当年11月，两位白银期货交易员Brian Beatty与Peter Laskaris向曼哈顿联邦法院提起诉讼，指控摩根大通和汇丰控股密谋打压白银期货，并通过发布虚假交易指令等方式掠夺上亿美元“非法所得” 。
两位交易员的讼诉资料称，这两家投行从2008年3月起，通过互相通报大额交易等方式“操作”白银期货市场价格，并发出具有欺诈性的虚假交易指示(spoof trading orders)压低白银期货价格获利。
然而，因为证据不足，这起调查不了了之。
一位长期投资贵金属期货的华尔街对冲基金经理周强（化名）向采访人员回忆说，当时不少对冲基金都以为这场诉讼赢面很大，固然他们发现2008年8月摩根大通和汇丰控股合计持有约85%白银期货沽空合约，涉嫌市场垄断。其中， 2008年-2009年期间，摩根大通一直持有逾40%的纽约金属交易所白银期货沽空头寸。
“但是， CFTC历时4年的调查，却未能找到更具说服力的证据。 ”他告诉采访人员。 CFTC曾调取逾10万件文件与交易明细记实（包括摩根大通与汇丰控股交易员的大量交易记实），依然没能找出他们涉嫌操作白银期货价格的蛛丝马迹。尽管CFTC方面承认不少交易日白银期货交易存在某些“不正常”现象。