环球老虎财经|冠脉支架集采靴子落地，“平台化”模式微创医疗面临价值重构？( 二 )

【环球老虎财经|冠脉支架集采靴子落地，“平台化”模式微创医疗面临价值重构？】近年来，由于居民收入水平的不断提高，大部分医生一般会推荐价位在5000元左右的终端产品。如果刻意报低采购价来入围，反映到最终销量，可能会与“跑量”的初衷背道而驰，并且在未来几年被市场淘汰。
同时，除了火鸟2和火鹰，微创入围的剩余产品中，火翠鸟和火神鹰作为火鸟2和火鹰的升级版本，主攻标外市场，且具备一定的价格梯度，因而能一定程度上分散集采带来的风险。
不过由于支架业务是当前微创利润的主要贡献者，同时也是反哺其它业务的利润来源，而一旦支架业务利润被侵蚀，其通过支架“造血”其它业务的估值逻辑是否需要重估？
集采大环境下估值遭受“重构”
微创医疗在设立之初即瞄准美敦力，通过十余年的强研发（2013-2019年累计净利润仅为1.5亿美元，而累计研发投入高达5.1亿美元，研发费用率在13%-20%之间）、广覆盖（以子公司模式，给子公司管理层股权），在几乎所有重大品种上进行深度布局（冠脉第一、心律起搏器第一、大动脉第一、神经介入第一、电生理第一、手术机器人第一、心脏瓣膜第二、骨科关节第三）。
或许是得益于平台化的布局优势，微创在今年也引来了高瓴的追捧。
今年3月，高瓴资本斥资约6.45亿港元加仓微创医疗4773.4万股，持股比例升至6.61% 。随后，高瓴资本又参与了微创医疗6月份的定增项目。 6月23日，微创医疗公告称，按每股23.5港元增发6595.8万股，高瓴资本出资7.7亿港元拿下其中一半。
除了对母公司微创医疗的直接加仓，今年以来高瓴资本还多次出手投资微创医疗旗下子公司。
4月16日，微创医疗旗下微创心通公司以投前估值11亿美元完成新一轮融资，引入包括高瓴资本在内的7家知名战略投资者，融资金额达1.3亿美元。
7月份，微创医疗再发公告称，旗下专注于提供诊断、治疗和管理心律失常和心力衰竭解决方案的子公司微创心律管理有限公司进行B轮定增，融资金额达1.05亿美元，其中高瓴资本认购一半，所占股权比例为达12.46% 。
在高瓴的不断“加持”下，微创医疗的股价不断攀升，从2月初的10港元最高到45.5港元。有分析人士认为，是高瓴的增持让微创医疗的价值得到“提前”重估。
不知是因为高瓴的“光环” ，还是微创的价值被市场提前发现，微创股价在7月创出新高，从年初到最高价涨幅近4倍，高瓴也因此赚得“盆满钵满” 。
不过随着集采的落地，微创已经从最高价回落至近日收盘的29.90港元/股，回撤近30% ，甚至在昨日受集采影响一度大跌12% 。这也表明资金在用脚投票，对于短期并不看好微创。