虎视财研|国盾量子：量子科技第一股？我们给差评！( 二 )

而国盾量子和神州数码的第二个合同签订日期是2018年12月21日，离年底只有十来天时间，国盾量子在短短十天时间里就麻溜地确认了几乎所有收入，虎哥认为这种收入确认方式是非常激进的，其销售流程是否走完，是否符合收入确认条件，都存在重大疑虑。
同时，神州数码本身间接持有国盾量子股份，而这批设备的最终用户又是国盾量子的关联方国科量网，这进一步加深了虎哥的疑虑。
二、关联方交易
国盾量子虽然直接的关联交易不多，但是通过中间商神州数码，它与关联方国科量网发生了大量的关联交易：

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资料来源：招股说明书
通过中间的系统集成商神州数码，国盾量子在2017年到2019年与国科量网发生的间接交易金额分别是3106.07万、1.49亿、1.1亿，占当期营收的比例分别是10.95%、56.25%、42.87% 。
如果再加上直接的关联交易，营收占比分别是19.29%、61.75%和56.21% 。
也就是说，最近两年，国盾量子的大部分营收，是直接或者间接来自于关联方。这在沪深两市，应该是独一份。
三、政府补贴
国盾量子，单看财报数据，每年还是有些利润， 17年至19年的归母净利润分别是7431.46万、7249.06万、4930.61万，虽然利润持续下滑，但是对于一家营收不足3亿的公司而言，这样的利润率看起来还是比较美丽的，是不是？
你如果再看一下扣非利润的话，发现画面全面不一样了。 17年至19年，国盾量子的扣非归母净利润分别是3073.4万、2300.23万、1469.32万。
跟净利润相比，这个扣非利润缩水起码6成以上。
为什么会这样？因为这家公司每年有大量的政府补贴。
2017年至2019年，国盾量子计入损益的政府补助金额分别为5413.60万元、5948.26万元和8440.86万元，占税前利润总额的比例分别是68.8%、77.57%、147.58% 。
它对政府补贴依赖的严重程度，令人咂舌。
四、应收账款和现金流
量子通信，听起来高大上，但是在回款方面，国盾量子比很多工程企业还要差。
以2019年为例。当年年底，国盾量子的应收账款余额是2.73亿（不含票据），而2020年上半年，它的销售回款一共是3489.84万，我们即使不考虑今年上半年的销售回款情况，它这半年的回款率，仅为12.76% 。
从应收账款周转率来看，它最近三年的应收账款周转天数分别是305.2天、412.44天、424.05天，也就是说，货卖出去之后，要400多天才能收回货款。
这就让虎哥很纳闷，因为这家公司是一家高大上的量子通信设备供应商，它又不是通信工程施工单位，为啥账期这么长？