明星潮流|这次爆款基金竟是“固收+”! 股市不香了? 四季度该买啥?( 二 )

市场相对估值处于历史较高分位，绝对值不高。例如沪深300处历史约88%分位， PE(TTM)约15倍，与沪深300市场近期的波动显著加大。
创业板注册制改革一方面有望晋升直接融资比例，助力新兴产业进级。另一方面，增加了不少可选投资标的。详细投资上，建议抛却风格判定、行业选择，重点关注“选股型”选手。
市场活跃度略有下滑、成交量整体有所下降，偏高频量价策略的逾额收益受到一定影响。建议重点关注融合了多频段、多周期、因子来源更加丰硕的指数增强产品。
固收：收益率维持震荡，非标专注优质资产
债券到期收益率水平上移， 10年期国债到底收益率在3.11%左右。短期来看，利率继承大幅上行的空间不大，但是基本面和政策面等并无利多因素带来利率大幅下行，所以通过资本利得获取收益的难度进一步上升，回归票息和杠杆策略仍是首选。
非标方面，信托产品收益下行。地产和城投系统性风险降低，但仍需规避中小房地产和城投尾部风险。
对冲：市场中性迎来布局机会，持续配置CTA
三季度以来，对冲本钱仍处于历史高位。以中证500为例，基差本钱仍在-10%以上。进入四季度，跟着市场情绪修复，基差水平有望得到一定的修复，对冲本钱有望缩小。市场中性策略可重点关注。
结构性行情延续，紧跟商品市场的趋势类策略预计有较好表现。与此同时，跟着商品供需环境趋于平衡，基本面逻辑出发的CTA策略也将有所受益。
股权：中国迎来IPO大年，聚焦头部机构
【明星潮流|这次爆款基金竟是“固收+”! 股市不香了? 四季度该买啥?】2020年上半年， A股市场共有约120家公司IPO上市，筹资约1,399亿元人民币。资本市场多项改革提速，科创板利好科技行业，人民币VC、PE机构退出效果显著。
股权GP优胜劣汰成为新常态，头部的GP拥有发现价值、创造价值、赋能与企业的能力。追风口、烧钱驱动的估值增长模式已被证伪，如何投资到长期的价值才是对治理人真正的考验。
结语
中欧瑞博吴伟志曾说：“追求过高的短期收益目标，无异于以百米冲刺的心态和理念来跑马拉松，是不可持续的，长期看终极的成绩大概率不好。 ”
做好投资的条件是理解市场。跟着经济体的成熟，经济增速逐步下行，利率水平总体呈现出下降的态势是不可否认的，未来多元投资也无疑是大势所趋。
牛市中，资产配置组合可能跑不赢市场、跑不赢股票多头基金，但拉长时间周期，资产配置则是更优的投资选项。由于投资中最大的风险，不一定是系统性的全资产下跌，而是对投资原则的抛却。