股票|美庐生物IPO：对赌协议压顶，主力品牌“爱优若”商标风险犹存，产能利用率低还要扩产能？ |中年|低薪|

志在做“中国羊奶第二品牌”的美庐生物，也向A股市场发起了冲击。今年8月14日，美庐生物科技股份有限公司（简称：美庐生物）向深交所递交了招股说明书。资料显示，美庐生物拟中小板上市，公开发行不超过2500万股，占发行后总股本的比例不低于25% 。拟募资近3.83亿元，用于年产1万吨婴配粉、乳粉及加油乳清配料粉生产线建设，营养健康研发中心建设，品牌推广及渠道建设等。

本文插图
然而仔细研究之下，美庐生物闯关IPO背后或许疑点重重。比如美庐生物IPO是否有对赌协议压力的影响？产能利用率未饱和却计划投入巨资增加新的产能，这实在令市场难以理解。前五大客户也疑点不少，品牌纠纷被迫改名等等，这些都问题都需要答案。
对赌协议压顶，美庐生物无路可退？
据了解，美庐生物成立于2001年，由陈林、彭梦君出资设立，陈林、彭梦君为夫妻关系。美庐生物一直专注于从事婴幼儿配方乳粉、调制乳粉以及其他营养品、特殊医学用途配方食品等相关产品的研发、生产、销售和服务，致力于满足婴幼儿、儿童、学生、孕产妇、中老年人及特殊人群的营养需求。
【股票|美庐生物IPO：对赌协议压顶，主力品牌“爱优若”商标风险犹存，产能利用率低还要扩产能？】2016年，美庐生物引入了新股东，彭梦君将其持有7%的股权转让给长江领秀， 7%的股权转让给西域和谐， 4%的股权转让给红树香山， 2%的股权转让给西域洪昌， 2%的股权转让给兴电创业，转让价为10元/股。以上交易对价合计为1.1亿元。
为了顺利完成交易，转让方与受让方签署了对赌协议，约定2016年-2019年的净利润，美庐生物的净利润分别不少于5000万元、6000万元、7200万元、8600万元。而根据招股说明书披露的2017年-2019年三年数据，美庐生物分别实现营业收入3.06亿元、3.09亿元、3.56亿元。同期净利润分别为7629.55万元、4691.46万元、8265.38万元。这表明， 2018年和2019年连续2年，美庐生物的经营业绩并没有达到对赌协议的目标。
随后， 2020年4月，彭梦君又均与长江领秀、西域和谐、红树香山、西域洪昌等签署了相关补充协议，并约定美庐生物需在该协议签订之日起6个月内成功提交申报材料，若撤回或中止IPO超过12个月，或被否决，则由彭梦君回购受让方的全部股权。
由此来看，美庐生物的IPO申报不免有逼上梁山的味道，或许美庐生物已经无路可退。
品牌存风险， “爱优诺”商品名使用受限
据了解，公司原来旗下包括品牌“美庐”、“爱优若”等。报告期各期，公司“爱优诺”商品名的婴配粉销售收入分别为 2,041.86 万元、6,921.98 万元、12,019.39 万元和 3,590.01 万元，占营业收入比重分别为 6.68%、22.43%、33.80% 和 35.40% 。