DeFi的保证金交易
DeFi中第一个成功的保证金交易应用是Ethereum上的dYdX 。 与中心化交易所的RFQ融资模式不同 ， dYdX采取的方式是平台上所有资产的借贷和供应都有利息 。
换句话说 ， 不存在三个不同钱包的区别 。 如果你只是简单地将ETH、USDC或DAI存入平台 ， 你会立即开始计息 。 如果您存入ETH ， 然后购买ETH/DAI ， 那么您将开始收到您购买的额外ETH的利息 ， 并在您借用的DAI上支付利息 。


本文插图
在上面的截图中 ， 我们看到 ， 利率是：
ETH：0.01%存款利息 ， 0.27%借贷利息
USDC：2.29%的存款利息 ， 4.90%的借款利息 。
DAI：3.87%的存款利息 ， 6.38%借贷利息 。
与RFQ方式的利率不同 ， 理论上不存在买卖差价 ， 因为所有资产都有资格获得利息 ， 所以总会存在差价 。 例如 ， 在ETH上 ， 有大量的供应 ， 但很少有借贷需求 。 因此 ， 少量的利息必须分摊到一个庞大的供应者池中 。
这种池对池式的保证金交易方式有无数的优势

• 你可以用你的资产来启动你自己的保证金交易 同时还能得到利息 。 无需将资金转移到Funding钱包中 ， 在那里 ， 资金必须保持无抵押状态 ， 您才能获得收益 。
• 您可以通过协议验证您是否获得了正确的利息金额 ， 并且没有任何利益被拿走 。
• 也许最重要的是 ， 如果您看空而市场其他部分看涨（也就是市场愿意支付高额利息来借USDC和DAI对抗ETH） ， 那么您将因为愿意做空ETH/USDC和ETH/DAI而获得相应的利息 。 相反 ， 在中心化交易所对同一货币对进行保证金做空 ， 只会给您带来利息 ， 但不会给您支付任何利息 。
• 不需要注册账户 ， 也不需要与其他方分享用户个人信息 。

其缺点是

• 资产必须在协议或附近可用 。 如果没有一个中央机构来促进初始流动性 ， 或者在临时的基础上 ， 就会出现先有鸡还是先有蛋的问题 。 可组合性对于获取其他DeFi协议上的资产并让保证金交易者能够使用很重要 。
• 与此相关的是 ， 费率可能会根据利用率而大幅波动 。 几笔大宗交易可以迅速推高现有借款人的利率 。
• 清算费用较高 ， 因为仓位会被清算到目前流动性较差的现货市场 。

如果用户迁移到DeFi的趋势继续下去 ， 可以想象 ， 很快DeFi现货市场就会与CeFi市场持平 ， 甚至比CeFi市场的流动性更高 。 那么 ， 保证金交易商可能会将DeFi保证金交易视为CeFi越来越可行的替代方案--这反过来又会迫使CeFi交易所将DeFi流动性加入到自己的金融市场中 。 在这个世界下 ， 不同的CeFi市场成为连接DeFi基础市场的桥梁 ， 用户可以决定最终喜欢哪一个级别的流动性互动 。

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