中年|《金融心理学》1｜股市是经济的晴雨表( 三 ) |中薪|高薪|

就在1929年9月5日，巴布森重申了他一贯的看法，认为股市将跌去60~80点，就在他说完这句话，股市就崩盘。美股随之迎来的是连续几年的下跌和低位盘整。所以后人又称1929年股市崩盘为巴布森崩盘。而巴布森图形和他的经济晴雨表理论也得到了更多人的认可。
对于投资者和股市价格的关系，约瑟夫熊彼得提出来更深一层的负一阶导数理论，至于这个熊彼得嘛，就是说写《经济周期》的那位。熊彼得认为市场价格并不是大众感觉的直接反应，而是它的负一阶导数。
根据熊彼得的说法，大萧条后，当经济前景开始好转时，许多公司已被拖得不成样子，最终还是倒闭。这就是产业界的摩擦滞后。但股票市场却没有这种滞后。因此，可以很自然地预计到，一般而言，在没有外界不利因素的影响下，股市的上升要比相应的经济回升来得早，而且快得多。基于同样的原因，与对应的经济萧条比，股票市场熊市结束得也早。熊彼特还认为，在牛市时，股市比经济基本面上升得快，上升得猛，而且提前见顶。这也就是老伊经常在节目中提到的，股市是经济的晴雨表，往往先于经济反应的出处。
这种市场洞察力是市场快速反应的基础。但是，正如熊彼特所表述的，更重要的事实是，如果投资者觉得没有理由再买入股票，他们就会抛售。换句话说，市场价格并不是大众感觉的直接反映，而是它的负一阶导数。实际情况就是这样，虽然经济形势很好，但是如果没有更多的好消息，股市将下跌。虽然情况大多如此，但有时市场的表现与经济形势相反。

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后来，大概是在80年代，有个叫做尤金法马的人，通过对股票收益和经济活动、通货膨胀与货币供应的关系，得出来“就股票市场的投资过程而言，市场能够利用最新的信息判断其未来走势”的结论。换句话说，股票市场是对经济的提前反映，这个提前量不是很远，但是比任何有资格的经济学家所希望的都要远。所以，人们很自然地将它当作美国经济的一个领先官方指标。根据位于剑桥的国家经济研究局的分析，股市已被证明是12 个周期性领先指标中最好的一个。
不过，虽然股市是经济晴雨表，但是晴雨表中也有注水的时候。至于这个水是怎么注入到晴雨表中的，我们下期接着讲吧。