金色光|不差钱的碧桂园为何同日终止两上市公司的股份认购？( 二 )

据克尔瑞数据显示， 2020年1-7月，碧桂园房地产销售额为4483.1亿元，位列行业第一。同时，碧桂园还位列2020年世界500强第147名，是国内房企中排名最高的公司。
截至2019年末，碧桂园账面上拥有2489.85亿元现金，可谓财大气粗，短期借款800.57亿元，也没有短期偿债压力。可以说这10个亿对于碧桂园来说是“小意思” ，而且参股家装类公司也能为自己的采购提供便利，这时候选择终止协议，有些奇怪。如果不是碧桂园的问题，那么是否是这两家上市公司存在瑕疵呢？
两标的公司资金压力都不小
那么，再看本次收购标的。帝欧家居主营亚克力卫生洁具、建筑陶瓷两大重要家居装饰、装修产品的生产、研发、销售。据公司2020半年报披露，今年上半年营业收入为27.05亿元，同比增长8.28%；净利润为2.49亿元，同比增长8.26% ，看似业绩不错。但我们发现上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-4.38亿元，同比减少429.32% 。营收保持增长，现金流却出现大幅下滑，公司营收质量是否存在问题？
我们还发现，帝欧家居的应收账款占比不低，公司2018年、2019年应收账款余额分别为15.07亿元、23.46亿元，本报告期末的应收账款余额为33.46亿元，增速较快，应收账款周转率为0.95 ，远低于同行业平均的3.09 。
8月12日，帝欧家居发布了一则对外担保公告，公告内容显示，公司为子公司佛山欧神诺陶瓷有限公司（以下简称：欧神诺）在2020年度合计不超过人民币38亿元的银行授信总额提供连带责任保证担保；为子公司重庆帝王洁具有限公司在2020年度合计不超过人民币2亿元的银行授信总额提供连带责任保证担保；公司与欧神诺共同为欧神诺全资子公司在2020 年度合计不超过人民币12亿元的银行授信总额提供连带责任保证担保。截至目前，公司及控股子公司对外担保总金额为43.61亿元，占公司2019年年度经审计净资产的119.55% 。
从上述数据看，帝欧家居或许是真的缺钱，就在8月15日，发布终止认购协议的同一天，公司发布了公开发行可转换公司债券的计划。据公告内容显示，本次发行计划募集资金不超过15亿元，其中用于项目建设的资金10.8元，补充流动资金4.2亿元。
那么再看蒙娜丽莎，公司主营高品质建筑陶瓷产品研发、生产和销售。公司还未发布2020半年报，但根据已披露的消息来看，公司虽然有7亿元左右的应收账款，但周转率高于行业平均，有息负债仅为1.81亿元，财务压力较小。除此之外，公司账面上还拥有10.76亿元的货币资金，资金充裕。另外，根据公司发布的业绩预告显示， 2020年上半年预计营业收入20771.62万元-23079.57万元，同比增长26%-40% 。