雪球|希瓦资产朱志伟：揭秘私募“黄金投资比例”策略( 四 )

其实在很多场合里面都会跟大家介绍我们的复合策略，为什么要这么做？因为策略的分散，行业的分散再加上个股的分散可以极大的去熨平你投资组合的波动性，加上投资经理也有这样的能力在，所以我们觉得这一块的能力不应该放弃，所以我们有六七成会做投资的操作，会有两三成做投机的操作，我们怎么样去区分投资和投机，其实很简单，就是从持股周期上来区分，投资我们会以三五年的长期逻辑为基础，去进行建仓，也是长期持有为目的的，投机的操作很明确的就是做一波短线，可能是事件性的，也可能是周期型的股票，我们会进去做一波之后，他兑现了他短期的业绩也好或者他的事件也好，我们就会进行减仓的操作。
还有分散，我后面有一张图讲为什么我们会越来越强调分散。因为在这一点上我们是吃过一些亏，总结经验下来就是分散投资是资本市场一个免费的午餐，没有降低我们的收益率，但是波动被极大的下降。
我想结合我们的净值图，这里隐掉了具体的收益率，来简单解释一下我们的投资策略。前面就不去过多的讲了，在2016年的时候我们全年的操作是比较保守的，因为我们在年初有一个熔断，之后有一点回撤，但是我们当年的操作有点违背了我们的理念，我们过多的把控制产品的回撤作为了我们的投资目标，但其实股票多头的产品关注点还是应该在收益率，所以在2016年底的时候，把思路理清了之后，就恢复了现在正常操作的模式，仓位从2016年底到现在一直维持比较高的仓位，平均的仓位会在9成，如果我们觉得风险比较高一点的时候，降到8成多，因为我们认为市场是长期向上的，并且在估值没有处于非常不合理的情况下的话，我们还是愿意维持比较高的仓位。
2018年的时候我们有一个比较大的回撤，排除掉当年市场全年的下跌，当年有去杠杆还有中美贸易战的影响，但是我们自己去做一个归因的分析， 2018年我们自己能够控制的一部分原因是在于我们自己的持仓是比较集中的，我做过一个回溯，如果我们2018年持仓的分散水平能够像现在一样，回撤可以减少大约6、7个点，这样2018年的最大回撤其实就是一个小两位数，这个就非常舒服了，并且保持一个分散的水平对我们之后的净值是完全没有影响的，一样可以做到现在的收益率，所以从2018年之后我们整个策略是稳定到现在的状况，就是我前面讲的，复合策略、守正出奇、分散投资，包括了策略分散、行业分散、持仓分散，当然现在我们也在更多的开发新的策略，例如我们现在的投资经理除了梁总也有一些偏向于挖掘个股的，也有把趋势和基本面结合起来的，当然我们也有固收的产品，包括高收益债，还有股债混合的产品，之后也会开发量化的产品，让策略更加的分散，给投资人提供更多可选择的产品。而且有了更多不同风格的投资经理之后，在公司里面会有不同的声音出来，这样我们整个的投资决策会更加的理性。