广发基金|低调、内敛！广发基金傅友兴：注重安全边际的稳健成长股选手( 二 ) |证券投资基金|投资|

3、选股时比较看重公司治理情况。倾向于选择公司治理比较好，聚焦于某一行业持续精耕细作的公司。
其中， ROIC（投入资本回报率）是傅友兴的核心选股指标。
傅友兴表示，在选股时，比较看重这个公司过去三年或者五年的盈利能力，财务的稳健程度。其中一个重要的指标就是 ROIC（投入资本回报率）。
“其实 ROIC 跟 ROE 差不多，只是它把财务杠杆统一化处理，对于不同财务杠杆的公司来说，有些公司账面资金比较多，用 ROIC 更为合理，能对不同行业的不同公司进行比较。 ”傅友兴说。
当然， ROIC 并非越高越好，因为 ROIC 越高，可持续的概率越低。
在傅友兴眼中，社会平均的ROE在 7%-8%左右，如果企业的投入资本回报率比这个数据高一倍，即14%-16%左右，而且过去三年五年比较稳定，傅友兴倾向于认为这家企业的盈利能力比较强，有其内在的竞争优势或者壁垒。
按照前面所说的方法选出好公司后，傅友兴会通过长期持有的方式来获取稳定、合理的回报。从基金换手率来看，广发稳健增长的换手率是远远低于行业平均水平。
根据2019年年报数据，广发稳健增长的换手率仅为27.88% ，也就是说，在一年的时间内，傅友兴的持股中，平均每三只股票，只换了一只。

本文插图
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慢即是快，严控回撤
当年亚马逊创始人贝佐斯问过巴菲特，他一直公开他的投资原则,而且也不是很难，那为什么没有几个人能学会并赚到钱呢?
巴菲特回答说：“因为没有人希望自己慢慢变得富有” 。
慢，即是快！傅友兴管理的广发稳健增长虽然净值增长不快，但是非常稳健，去年至今，净值持续创出历史新高。
用傅友兴自己的话来说：“我自己比较注重平衡，属于相对保守、稳健均衡的风格，考虑买卖决策时，对风险考虑更多，目标是实现长期收益。 ”
“我不觉得我的产品进攻性有多强，主要是市场调整时，我的跌幅比较少，这会使得从三年、五年来看，累计回报相对好一点。熊市中只要亏得比较少，长期收益大概率是不差的。”傅友兴说。
Wind 统计，自 2014 年 12 月 8 日至 2020 年 7 月 31 日，傅友兴的任职年化回报为 18.96%；年化波动率为14.94% ，大幅低于同期沪深 300 指数 22.92%的波动水平。
值得一提的是，自 2014 年 12 月 8 日至 2020 年 7 月31 日，同期年化收益率超过 15% ，并且还能做到年化波动率小于 15% 的基金（基金经理任职时长超过五年）全市场有且仅有两只，其中之一就是这只傅友兴管理的广发稳健增长。