棉花|2019年期货问答回顾：棉花开始上涨，可持续吗？( 二 ) |期货|跟着地铁圆太原安家梦

棉花这个品种，在14000-15000这个位置横盘整理了很长时间，去年由于天气原因加上资金炒作，来了一波过山车行情。这几年国内棉花的消费量不断增加，缺口主要靠抛储来填补， 2015/2016年度棉花消费量762万吨， 2016/2017年度棉花消费量817万吨，结果去年棉纱棉花期货论坛上，当时有的嘉宾提出2017/2018年度棉花消费量1100万吨，消费量增加是确定的，但是当时有人喊出了1100万吨的消费量确实令市场比较震惊。而2017/2018年度预计棉花产量大约在700万吨，这一下计算出来非常大的供需缺口。结果实际上棉花的消费量并没有那么多。
但是棉花整个消费量是不断增加的趋势还是没有发生变化的，国内新疆地区新增种植面积有限，再加上国储库存越来越少，所以未来国内棉花会变得越来越紧张。从下图可以看出，在2017年底的时候国储棉花库存是527.5万吨，到2018年底的时候生下来276.4万吨，国储库存越来越少。

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根据卓创提供的数据，去年国内棉花产量是586万吨，这个和之前预计的700万吨差别还是挺大的。所以国内的棉花产量再加上国储抛储再加上进口的数量，才能共同满足国内棉花的消费量。以卓创提供的数据为例，假设今年棉花增产达到600万吨，加上国储的276万吨全部抛储，这才提供876万吨，应该勉强可以支撑一年的国内棉花消费量。但问题是后面怎么办，国储库存没了，国内产量增不上去了，只能大量依赖进口，而全球库存剩余有多少，能够满足我们这么大的缺口都不好说，即使能够满足我们的需求缺口，那么价格会上涨多少。

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所以，随着国储库存的越来越少，国内棉花越来越偏紧，如果国际库存剩余也越来越少的情况下，那么我们的进口成本会越来越大。所以棉花是一个价格偏低位，但是供需趋势是越来越紧，但目前面临库存压力的一个品种，而且国储里面的那些棉花可能还有一些时间久了质量变差，能不能用都不好说。对于棉花，国家的政策也开始发生变化了，从不合理的收抛储，慢慢过渡为直接补贴。希望通过提高补贴来带动棉农种植的积极性，从而保证国产棉花的供应量。但是补贴政策有所倾斜，所以内陆地区种植面积越来越少，新疆地区种植面积越来越大，但是新疆那地方可以增加的种植面积有限，这在一定程度上会限制国内产量的进一步增加。所以未来，棉花的需求缺口可能主要依赖于进口解决。
另外，最近棉花的仓单有一些开始陆陆续续流出，对棉花的上涨也算一种轻描淡写的利好。总之，这种价格低位的品种，做空还是需要谨慎，低位利空未必就是真利空，就像股票一样，低位出利空，果断往里冲，高位出利好，拿钱赶紧跑。对于商品而言，当价格处于历史低位，即使你不去做多，也不要盲目去空。还有一点就是，有时候盘面价格的上涨，是没有任何理由的，就是上涨了，并不是所有的上涨都有非常明确具体的理由，所谓的理由很多都是事后市场找到的托词，意义并不大。把握住一个品种的大的方向比关心这个品种为什么现在涨了或者为什么现在跌了更重要。很多时候我们知道未来会怎样，却不一定能够知道明天会怎么样，这一点在交易中尤其明显。