巨丰财经|天智航国内独占 “中国版达芬奇”上市( 二 )

本文插图
2012年，获得了CFDA核发的针对股骨颈骨折治疗的GD-2000骨科手术导航定位机器人的医疗器械产品注册许可证。 2014年，获得了CFDA核发的针对骨盆骨折治疗的GD-S骨科手术导航定位机器人的医疗器械产品注册许可证。 2016年，获得了CFDA核发的第三代“天玑”骨科手术导航定位机器人的医疗器械产品注册许可证。
天智航骨科手术机器人每台设备价格近2000万元，目前医保还未纳入，未来值得关注。
公司优势：
1、稀缺性：公司第三代产品“天玑”骨科手术机器人系统是治疗设备及器械类唯一的“国际原创”产品，凝聚了公司多年的核心技术，各项性能指标达到国际同类产品水平。随着“天玑 2.0”骨科手术机器人等产品的陆续上市，将形成以手术机器人和医用耗材销售为主的业务模式。
2、两项第一：国内骨科手机器人销量第一、手术量第一。天智航2018年度骨科机器人销售收入9872.42万元，公司市场占有率2.7%左右。另外，目前骨科手术机器人辅助手术在国内骨科市场渗透率相当低， 2017-2019年天智航累计销售77台机器人，已在全国74家医疗机构展开临床应用，这个数据在国内的骨科手机器人领域无论是销售数量和手术量都处于第一位。
业绩情况：
公司2017-2019年营业收入分别为0.7、1.3、2.3亿元， CAGR为77% ，对应净利润分别为0.3、0.0、-0.3亿元。 2017-2019年毛利率不断提升，分别为67.2%、76.1%、84.9% 。

本文插图
从公司的研发投入强度来看， 2017至2019年，公司研发投入金额分别为2229.32万元、4148.65万元、7701.29万元，占营业收入的比例均在三成以上。
行业状况：
根据普华永道咨询的数据， 2016年全球手术机器人市场规模约在35-40亿美元，未来估计将保持约11%的复合增长率。从2016年全球医疗机器人的市场份额来看，美国和欧洲分别占据63%、25%的份额，而亚太地区市场份额只有12% ，仍处于较低水平。
近年来亚太地区呈现了快速增长态势。根据Transparency Market Research数据，医疗机器人市场重心正由北美逐渐往亚洲市场转移，亚太地区增速明显高于其他地区。
骨科手术机器人属骨科高端器械，而中国骨科医疗器械市场未来成长空间巨大。从细分市场的情况来看，骨科医疗器械市场规模36.50亿美元，且近5年都保持双位数的高增长，排名第四。
骨科手术机器人替代“医生徒手操作”的关键点：
1、医生的学习曲线较长，具备丰富经验的外科医师数量稀少。
2、骨科手术中，外科医生遭受辐射损伤大，患癌风险高。