电商|寺库，春天再没来过( 二 )

财务状况堪忧2017年寺库上市时，其实就不乏表达忧虑的投资者。“国内大环境如此，奢侈品想走量？只能说不饿死就好。”长期关注电商投资领域的尹帅这样认为。
人们谨慎看好的原因也很充分，雪球网友“价值Gamma”在当时就留下了尖锐五连问：“买奢侈品为什么不选择天猫、京东而是SC，核心竞争力是什么？800万的注册用户，有多少比例的僵尸粉？货币化能力如何，创业十年貌似还没盈利吧，有预期吗？这10年开线下体验店砸了不少钱，主要面向国人的生意把线下体验店开到海外是咋回事？不是卖给国人吗？太多的问号，让我拿什么相信你？”
五年过去，现在的寺库似乎仍然不能有力回击网友质问。
代表造血能力的营收指标方面，疫情成了划开寺库优劣表现的楚河汉界，2020年一季度起，寺库的毛利和总收入就陷入了跌跌不休的魔咒。2019年第四季度的毛利增长率由正转负，相比第三季度下滑33.73%，达到同比下降11.62%，最新数据显示寺库的毛利亏损一路扩大至相较以往同期负增长30%。
收入情况的表现也不尽如人意。财报显示，未受疫情影响的2019年，寺库营业收入增速已经出现下滑趋势，从年初的46.5%一路收窄至年末的13.8%。整理历年数据会发现，寺库营收增长率连续走低，2020年Q3入账13.73亿元，同比减少29.3%。截至2020年9月31日，寺库年度总营收为36.85亿元，仅为2019年总营收的53.8%。

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更能直接说明盈利情况的是净利润。翻看寺库近年财报数据可以发现，上市以来的首次净利亏损就来自2020年第一季度，尽管不少人表示这与疫情来袭脱不开关系，但就亏损数额来看，2020一季度的4221万元亏损已经亏掉2019整个四季度的营收，直至2020年Q3，寺库主营业务创造的收入尚且只有2019年同期的三分之一左右，影响之大超乎想象。

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唯一有所安慰的是寺库的活跃客户数，从2019年Q1的30万增长到2020年Q3的52万。不过细捋增长历程能看到，2020年第一季度，寺库的活跃用户数出现大幅下跌，同比增速也不断降低，从89.6%一路滑落至7.5%，见顶危机十分紧迫。而对比CNNIC最新发布的第48次《中国互联网络发展状况统计报告》，中国互联网络信息中心数据显示截至2021年6月，中国网络购物用户规模达8.12亿，由此来看，寺库能够覆盖的人群还远远不够。

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垂直电商之殇电商势力争端初现时，业内曾有领域垂直与综合之论，其中不少大佬表态看衰垂直电商。
乐淘网CEO毕胜坦率表示“垂直购销式的电子商务是个骗局”，京东CEO刘强东也直言，以零售为主的平台类垂直电商注定没有机会。“垂直电商，只有垂直品牌可以存活，不是它的电商平台有价值，而是品牌有价值。”
在垂直电商赛道里，同样美股上市的蘑菇街是寺库忠实的伙伴。截至9月17日收盘，蘑菇街股价为1.02美元，总市值仅剩1.02亿美元，离IPO时的14亿美元差之千里。
参照财报数据，蘑菇街的营收大跳水反映在2020财年，究其原因，2019年开始采取的“ALL IN 直播”战略有着不小责任。财报显示，2017、2018、2019财年，蘑菇街分别实现营收11.1亿元、9.73亿元、10.74亿元。当时间来到2021财年，蘑菇街营收为4.82亿元，同比下降42.28%，营业收入的负增长更是持续已久。

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垂直电商获客难的问题不仅笼罩在寺库上方，蘑菇街也有着同样的烦忧。除此之外，蘑菇街的竞争对手也实力不弱，向左看，以女性时尚信息分享起家的它影响力不如小红书，向右望，“ALL IN 直播”的它客群覆盖面还面对快抖淘的压制。但比寺库更值得庆幸的是，蘑菇街大力投入的直播业务有所成效，财报显示，4至6月蘑菇街平台直播GMV达26.00亿元，在总GMV中的占比超过90%。
身处越走越窄的奢侈品电商赛道，寺库也寻求过第二支柱项，表现却称不上差强人意。2015年后，寺库逐渐将业务范畴扩大为寺库商业、寺库金融、寺库智能、寺库社群等板块，但分析其近两年来的收入结构可知，奢侈品售卖贡献的收入从未低于95%，寺库的转型属于传说中的“转了个寂寞”，奢侈品电商的标签，寺库依旧顶在头上。

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奢侈品与其他商品最大的不同是高客单价，与其他高客单价商品不同的是更具想象力的消费频次。家装家具和3C数码都被纳入高价行列，但硬需求才是催动人们购买它们的欲望之源。很少有人会在短时间买够五个手机后才认识到需要停止，一个月内购进三个大牌包包的人却随处可见，这是奢侈品与生俱来的优势。