科创板|申万未解科创板报价“潜规则”？上纬新材“地板价”发行背后( 二 ) |上纬新材|申万|

一位观察人士指出， “实际上，目前科创板遭遇的发行价格问题正是注册制和市场化运行的必然结果。市场化发行是不会一蹴而就的，机制需要在实际过程中不断予以健全和完善。 ”
询价机构的声音
根据上纬新材的发行公告，有415家网下投资者管理的6954个配售对象符合询价条件，其中包括兴全基金、华宝基金等399家机构管理的6903个配售对象包括报价统一为2.49元，占比超过90% 。
此前，注册制下IPO定价走低的迹象已经引起市场的关注。
9月11日，芯海科技IPO初步询价结果出炉，根据媒体相关梳理，其发行价为22.82元/股，较投行报告下限低了22.82% ，相当于2.3折。而这一数字在9月初发行的思瑞普是4折，可以看出科创板企业实际发行价较投行报告下限进一步走低。
采访人员从上述参与询价机构人士处了解到，在芯海科技结果出炉后，上纬新材主承销商申万宏源就紧急与参与询价机构进行了沟通。参与询价机构收到了申万宏源系统所发短信，提醒投资者所报价格有可能会致使上纬新材无法成功发行。 “新股节奏太快了，根本没多少人每个股票细看。如果申万宏源不发短信，估计很多参与主体都没注意低一分就发行失败的事。 ”上述人士称，从原则上大家还是想中标，也都希望发行成功。
他指出，多数机构都是看一眼发行券商的指导价，然后再进行打折。而其中就蕴含了报价的潜规则。 “因为网下规则里有剔除高价的原则，因此大家都会避免报高，发行人则想让机构报高价，因此多数券商就会在指导价上注水。之前有些注水到了100多倍PE ，市场很反感就会打折，从7折打到3折。 ”该人士表示， “这次申万投行太实在，注水注的少了，大家按照习惯报价打折。 ”
据Choice数据统计，今年8月以来招股的科创板新股中，圣湘生物、绿的谐波、福昕软件、奕瑞科技、思瑞浦等公司的发行市盈率超100倍。而自去年科创板开板以来，发行市盈率低于23倍的科创板公司，到目前为止也只有上纬新材和中国通号2家。
此前也有分析人士指出，市场缺乏独立的第三方的IPO询价定价的研究机构。目前市场只有申万宏源研究所等极少专注研究IPO询价定价的机构。
【科创板|申万未解科创板报价“潜规则”？上纬新材“地板价”发行背后】该人士指出，若申万指导价为20元那就不会出现这个问题， “申万研究所在市场上口碑不错，但申万投行对‘虚报’这一潜规则可能不了解，所以导致这次事件。机构打折打过头了没有及时发现，只能贴下限发行。 ”即从10亿元市值发行下限逆推出2.49元/股的价格。