蓝鲸财经|达达集团拟赴美IPO：三年未盈利、靠大股东输血，上市能否成为转折？( 三 )

营收过度依赖大股东，或使自身发展受限
根据招股书的披露，目前达达最大的股东持股比例（注：稀释后）达到47.4% ，投资机构红杉资本和DST分别持有10.5%、8.7%的股份，沃尔玛持股9.9% ，而达达的创始人蒯佳祺持有8.3%的股份，仅为第五大股东。
有多位股东撑腰的同时，也存在营收来源偏保守、发展受限的问题。
招股书显示， 2017年至2019年，达达集团来自于大股东的营收占比分别为56.7％、49.1％、50.5％，关联性交易基本在五成上下浮动。此外， 2018年至2019年，来自沃尔玛的净收入分别占到4.6%、13.0% 。
这对于想要提高自身风险抵抗力、有更好发展的达达来说，无疑是一个较大的问题。
公司在招股书的风险提示中也提到：如果与这两个主要客户的业务合作协议被终止或在到期后未续签，则我们的业务关系可能受到不利影响。同时，与任何此类客户的关系的恶化，或其中任何市场的重大不利趋势这些客户的运营可能会严重干扰达达集团运营，并且运营活动的收入和现金流量可能会大大减少。
对此，赵小敏表示：“首先对于大股东来说，在达达集团的股权方面可能需要做更多的释放。如果再牢牢掌控，不一定有利于达达未来更好的市场化发展；另外达达自己也需要找到更多的合作伙伴，获得更多上下游资源来帮助提高自身竞争力，提供更多的价值保障，而不是过于依赖沃尔玛这样的股东。 ”
解决完自身问题后，达达还需要考虑的是如何在竞争日益激烈的即时配送市场中保持住自己的竞争力，并在此基础上有更大突破。
业内人士表示，放眼整个行业。其实达达集团的竞争对手不少，且来头不小。背靠美团的即时配送平台、背靠阿里的“蜂鸟”和“点我达”、背靠顺丰的“同城急送”以及其他本地的一些生鲜配送平台，都是达达集团竞争压力的主要来源。上市后，达达集团的资金投向、股权结构的调整情况以及未来业务开展方向等都是投资者需要重点关注的，因为这些因素在一定程度上对“达达模式”跑通与否会产生比较重要的影响。
赵小敏表示：“其实从去年开始，即时配送行业的发展速度有所放缓，资本在这一块已经比较谨慎了，除了阿里整合“点我达”以及顺丰同城独立两件事以外，暂未有其他较大投资，该领域也一直没有取得大的突破。对于整个行业来说，未来还需要一次加速。所以我们也希望在这个领域里面，达达上市能作为一个开始，为该领域其他企业的发展提供一个借鉴。 ”