小米科技|华米科技难为无“米”之炊( 二 ) 华米科技|营收

如此大幅增长的库存积压，很显然会导致华米的现金流受困，甚至不堪重负。

按照常人的理解，作为小米生态链企业，华米对小米的出货，是倒逼式的库存管理方式，理应不会出现大规模、长时间的库存。

回归到其与小米合作的初衷，也是类似互联网分销的模式，通过“轻资产”的模式，快速进行商业化变现。然而，在主张去小米化后，其最初想绕道回避的重资产问题，也随之浮出水面。
鉴于其营收构成中，小米贡献的营收占比正在下降，也不难推测，或许库存量过高的问题，是因为华米的自有品牌产品滞销或生产过量所致。
值得注意的是，其现金流风险也不容忽视。例如，在2020年净利润不到2.3亿元的情况下， 2021年第三季度的短期银行借款就有4.58亿，总流动负债更是超过21.25亿。
由此可见，华米负债率过高，而且因为库存长期积压，也将直接影响其现金流的流转。多方面因素所带来的，也将是华米有资不抵债的经营风险。
很显然，这也是精明的二级资本市场投资者，所十分忌讳的。这也不难理解，为何自上市以来，其股价表现十分惨淡，从登陆美股资本市场开始，就“跌跌不休”了。
进退两难，难以根除的内忧外患
早年，华米定位的赛道可谓炙手可热。无论是智能可穿戴设备，还是物联网的概念大行其道，都让华米吃尽了红利。加上小米在产品供应、品牌赋能等方面的加持，华米可谓春风得意。
只不过，热门赛道往往也最拥挤。在苹果、华为等科技巨头领衔主演的同时，华米与小米既是合作伙伴又是竞争对手，因此，其无论是为小米开拓销售渠道，还是研发自主品牌产品，都是进退两难。

首先，在华米瞄准的海外市场，原本很有发展潜力，无奈因为疫情， 2021年多个欧洲关键市场因为加强封禁措施，而严重受挫，因此华米也应声下调其营收预期，下调幅度为1.5亿元。

受此消息影响，华米在调整预期的消息发布当日，股价即出现了4%的下挫震荡。
其次，在巨头争霸国内市场的局面下，智能可穿戴设备的增量市场空间越发狭窄，华米不仅面临巨头的挤压，也将面临众多腰部、尾部品牌的四面夹击，华米欲保持增长的压力，可想而知。
以2021年Q3为例，苹果市场占有率21.8% ，三星占比14.4% ，其他市场参与者的份额都不超过6% ，由此可见，华米抢占更多市场份额，何其艰难。
除了来自外部的竞争压力外，华米的内忧也挥之不去。其去小米化的这张牌，就是通过打造自主品牌，并不断提升其营收贡献占比来落地的，但是其自主品牌的发展，却有些差强人意。
据了解，华米科技主要包括两大块业务：其一是以小米的智能手环和体重秤为主的小米生态链业务；其二是以Amazfit和Zepp为主的两个自主品牌业务，主要产品是智能手表和智能手环等。但是二者的产品与用户定位，并无多大差异。
过去，华米过度依赖小米的风险显而易见，这种过度依赖必然会导致自身的脆弱性，风险也与小米的发展高度绑定。
华米显然很早就意识到了这一点，于是， “断奶”也成了华米发展的第一要务。不过，没有太多品牌与市场积淀的华米，想要发展自主品牌，也是举步维艰。
据了解，在华米科技的自主品牌严重滞销的同时， Amazfit在全球市场的市场份额仍然不到6% ，这样的的尴尬现状，也让华米急切寻找第二增长曲线。
2021年，华米科技也相继在智能可穿戴设备新品、大健康等领域全新布局，先后推出“黄山2S”芯片及智能手表操作系统Zepp OS等。
与此同时，也对外发布了30秒测血压的Pump Beats血压引擎，以及便携式MRI核磁共振技术。

尽管大健康行业是一个万亿级别的广阔赛道，但是鉴于国人在健康方面的消费观念，尚未被充分教育、而相关技术的应用等也并不成熟，因此，其大规模的推广销售，也将面临可以预见的难题。

而且，纵观目前瞄准大健康赛道的智能软硬件玩家，更是不计其数。
例如，早在2014年，苹果就从飞利浦的研究机构请来了一位睡眠研究专家 Roy J.E.M Raymann ，这是一位在可穿戴设备、传感器和非药物改善睡眠疗法等领域有着丰富经验的专家。而这位专家的研究范围，正是包括了非药物疗法的睡眠模式监控和调节。