芯片公司|年入21亿冲击创业板，这家珠海芯片公司何以让华强北重获“往日荣光”？

文 | 周有辉
编辑 | 彭孝秋
造富运动“凶猛”的芯片江湖又将新添一家IPO。
这也是杰理科技第三次冲击IPO，作为一家主营蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能物联网终端芯片、普通音频芯片等的公司。其已成立12年，且靠着国内半导体制造重镇珠海。
业绩也是猛涨。营收从2015年的2.76亿元攀升到2020年的21.41亿元，近三年年复合增长率达到了26.55%。从净利润来看，2018年到2020年分别达到了2.59亿元、3.84亿元、4.53亿元。

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（杰理科技业务板块）
拆分杰理科技的收入结构可发现，公司主要收入来源是蓝牙音箱和蓝牙耳机芯片，2019年到2020年，两项业务收入贡献占比都超过40%。
对于上市这件事，杰理科技从未放弃。早在2017年、2018年，杰理科技就先后两次递交IPO申请，欲登录上交所主板，但都宣告失败。第二次IPO时还因为内控问题被证监会调查。2021年1月，证监会对此问题正式出具警示函，表示杰理科技存在体外使用个人银行账户收支货款的情形，具体体现为公司2015年至2016年使用个人银行账户收支货款。资金规模合计达到了1.69亿元。
财务合规的问题并没有放缓杰理科技上市冲刺步伐，仅3个月后就再度于创业板递交招股书，保荐商仍然是第二次IPO时的中信建投，此次拟募集金额超过25亿元。
数度抓住蓝牙芯片下游市场，在不断高涨的营收业绩下，杰理科技有哪些亮点与隐忧？在蓝牙耳机芯片下半场，杰理科技是否还能再受市场青睐？
一、从珠海芯片龙头出走创业杰理科技创始人为王艺辉，是珠海芯片半导体行业中为数不多的女性创业者。1992年，王艺辉从家乡成都来到珠海闯荡，从小小行政人员做起，慢慢成长为IC行业的元老级人物。
创业之前，王艺辉曾在2003年入职刚成立的珠海建荣，随后一路升至公司副总裁，直至2010年离职创业。
珠海建荣可以说是大湾区芯片半导体企业的“黄埔军校”，全志科技、中科蓝讯都有一批技术中坚来自珠海建荣。珠海建荣创始人是从硅谷回国的港商郑灼荣，他曾对公司名做了一番解释，“我认为只有打好基础，才能追求卓越，我把珠海作为卓荣公司（香港）产品的研发基地，建设好它，才有卓荣的未来，所以就叫它建荣了。”
在王艺辉任职期间，珠海建荣多次横扫了电子产品，如MP3、MP4、U盘、蓝牙音箱的芯片市场。2010年，王艺辉拉上当时珠海建荣的IC设计中心技术总监张启明，以及后者下属的一批工程师，共同离职创办了杰理科技，瞄准国内的蓝牙芯片市场。
为了避免可能的不利影响，王艺辉一度委托了好友许大鹏代持杰里科技100%股权。后来珠海建荣总裁郑灼荣公开称，王艺辉等人的离职让珠海建荣几乎陷入瘫痪。而杰理科技创建后，发行了多款芯片，对建荣的打击非常大。珠海建荣从2012年开始亏损，一直到2015年连续亏损4年。珠海建荣也多次在杰理科技IPO期间诉其侵犯知识产权。
回溯杰理科技的历史，抓住行业发展拐点，满足现象级产品的上游需求是其业绩高速增长关键节点，这两个节点分别是蓝牙智能音箱芯片和蓝牙耳机芯片。
2014年，亚马逊首发了Echo智能音箱，吸引了京东、天猫等一批互联网巨头跟进。但因为产品体验不佳，此时的渗透率仍然不高，所以杰理科技这段时期的芯片产销量也相对一般。
直到2018年AI语音技术的成熟，融入新技术的蓝牙智能音箱成为家庭爆款，一度被各大厂商视作仅次于手机的互联网交互入口。2018年，蓝牙智能音箱出货量瞬间从2017年的176万台跃升到2000万台。
单品一炮而红后，杰理科技此前多年积累的芯片经验终于有了用武之地，自然也就会将性价比贯彻到极致，特别是把单颗芯片的成本压到了1元区间。杰理科技副总裁张启明接受采访时曾透露，团队每天绞尽脑汁都在想办法节省成本，“比如在外围电路上，杰理科技提供的产品，其封装片会比竞争对手的裸片还小。”
招股书显示，2017年、2018年杰理科技接连上市AC690N和AC692N两款蓝牙音箱芯片，其中AC692N成功应用在了小米小爱蓝牙音箱随身版，后续杰理科技又为小爱同学3.0研发并供应芯片AC790N。

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（图源：小米2019年开发者大会）
与小米的成功合作，叠加蓝牙音箱整体市场的出货量陡增，2018年到2020年，蓝牙音箱芯片的业务板块为杰理科技带来了23亿元收入，累计卖出了13.29亿颗，成为杰理科技主营业务的半壁江山。杰理科技也由此在芯片市场站稳了脚跟，挤入了珠海芯片公司的头部梯队。