暴涨|LV、星巴克、特斯拉集体调价，万物暴涨背后有何逻辑？( 二 ) blox|link|tp|盛世|高速口|发布会

文章插图
来源：Wind 国金证券研究所
数据显示，长绒棉价格自2020年4月起开始小幅上涨，2021年7月起直线飙升，目前价格逼近5000元/吨，较疫情初期涨幅约100%。而从面料成分的使用比例来看，棉花和聚酯纤维以及这两种成分的回收面料依然是ZARA和H&M主要使用的面料，均占两个品牌总体使用面料的比例近六成。
紧缩or宽松？中国如何应对疫情爆发后，以美国为代表的欧美国家开始大放水。如今，世界正在承受货币超发的反噬。
自去年4月以来，美国通胀水平持续上升。据美国劳工部最新公布的数据，美国1月份消费者价格指数（CPI）同比上涨7.5%，远高于经济学家预期的0.4%，创1982年以来的四十年新高。
恰逢俄乌战争爆发，引发市场对于全球通胀恶化的担忧。平安证券研报指出，美国当前通胀预期“失控”风险已经上升。该团队预测，今年年美国通胀水平仍将高于新冠疫情前水平；且上半年通胀环比增速或高于下半年。一季度CPI同比或触顶（峰值或难破8%），二季度有所回落但仍可能高于5%，三季度回落幅度或不会特别明显，四季度在中性情形下或回落至4.5%左右。
多家机构认为，为了避免重蹈70年代的覆辙，美联储应该会加大缩表力度，并前置紧缩。高盛甚至判断美联储在2022年会连续加息7次。而通胀超预期使得美联储3月会议加息50个基点的可能性飙升。
投资者普遍关心海外政策收紧对国内的影响。毕竟之前海外货币超发，中国一直按兵不动；如今美联储准备加息，而中国却开始宽松。这种“反其道而行”的做法背后，是基于对中国经济增长的信心，以及中美两国经济增长周期错位的判断。
“货币政策锚定的根本因素主要是经济增长，中美之间的货币政策是否同步也主要取决于经济周期是否同步，并不完全由表观通胀驱动。”德邦证券指出，本轮中美经济周期错位的特征是，中国经济增长领先于美国，这与前几轮的周期错位有着明显不同。
通常由于中美利差缩窄境外资本会出现一定外流，中美利差与境外证券投资额往往同向变动，但上一轮美国双紧缩政策叠加国内偏宽松政策导致的中美利差大幅缩窄没有引发资本严重外流，反而在2018年迎来了资本流入的高峰。其主要因为中国经济增长存在较高韧性增加了外资资金的青睐，同时中国金融市场开放吸引资金流入。
中信证券首席经济学家明明认为，中国的货币政策独立性较高，中美货币政策错位对资本流动的影响有限。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼，编辑 | 孙骋）