5G|中移动估值便宜待追落后运营商|中国移动|中移动

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【5G|中移动估值便宜待追落后】
图：中国移动（00941）。
在高通胀忧虑以及地缘政治风险不确定因素下，环球投资市场避险情绪浓重，在采取现金为王策略盛行外，还可重点关注防守力强的高息类股份，其中，目前处于低估值状态下的中国移动（00941）业务稳定增长，启动回购计划以及受惠5G时代，有望迎来利润及估值双提升。
中国移动作为全球运营商龙头，目前其规模优势和盈利能力均为全球领先，其中公司的EBITDA率、净利润率常年保持在30%及15%以上水准。截至21年12月，公司拥有移动客户总数9.57亿户，有线宽频客户总数2.4亿户，截至21年中公司拥有4G/5G基站总数528万个，以上各项数据均位居全球第一，这也有利于公司紧抓5G时代机遇，进而快速发展。
目前随着内地5G进入建设后周期，资本开支节奏趋缓，基站折旧费用呈现下行趋势，带来公司成本下行，这逐渐弱化市场过去对于电信运营商受压5G资本开支的担忧。
中国移动作为内地移动用户最多的运营商， 5G用户渗透率提升，带来运营商移动业务ARPU值（每用户平均收入）提升，公司2021年第一到第三季度的C端用户ARPU值分别同比增长1.1%、3.8%、2.5% ，带动营收稳定持续上升，公司利润有望充分释放。
公司业绩稳定增长， 2月初预告2021年营收约8449亿元至8526亿元，同比增约10%至11%；归母净利润约1143亿元至1165亿元，同比增约6%至8%；
公司股息率领先， 2020年6月以来，股息率均值为6.62% ，显着高于同行业。此外，年初公布计划回购不超过20.48亿股香港股份，相当于不超过2021年股东周年大会当日已发行香港股份数目的10% ，此举有利于增厚每股盈利（EPS）和价值。
从历史估值来看，目前，中国移动估值处在低点。截至2022年2月18日，港股平均市净率（PB）约为0.85倍，过去十年公司的PB均值为1.46倍，从全球对比来看，公司PB显着低于Verizon、德国电信、T-Mobile US等海外龙头运营商。预计公司有望在现金流和业绩有望持续改善下，估值提升可期，值得关注。
（作者为天大资产管理投资经理、证监会持牌人，并无持有上述股份）

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