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图片来源@视觉中国
文丨BT财经,作者丨游璃
与其他被互联网“重做了一遍”的产业不同,物流企业到现在为止也常被认为与重资产、难挣钱挂钩。究其原因,京东物流在外流传的“好且贵”盛名脱不开关系,但实际上,晚人一步的网络货运现在也已伸展出了不一样的形态,近日通过港交所聆讯的快狗打车就是根别出心裁的枝桠。
说它不同,是因为快狗打车具有强烈的互联网气息,轻资产、高毛利,姚劲波带队的快狗打车虽然完成了从58同城支系到自立门户打拼的过程,骨子里却仍然是名副其实的互联网企业。
与此同时,互联网行业的通病也让它学了个干净,营销高企、烧钱不止,据铅笔道统计,快狗打车成立8年融资7次,前6次融资金额高达36.38亿元,而招股书披露2018至2021前三季度,快狗打车累计亏损超23亿元,流血之势依旧汹涌。
更有趣的是审视姚劲波旗下企业,不管是发力房地产的安居客还是冲击港股的快狗打车,都摆脱不了“行业老二”的宿命。贝壳链家和满帮货拉拉屹立于前,再加上不少投资界人士对姚劲波有意无意传达出的不尽看好,快狗打车的未来会杀出重围,还是像安居客一样被业界指责,一切都还需要撒不了谎的数据证明。
互联网模式的喜与悲如前所述,快狗打车商业模式的好与坏都跟其周身萦绕的互联网气息相关联。
根据快狗打车官网,它的业务内容为拉货、搬家、运件,服务范围包括个人、企业及司机。业务构成分为平台服务、企业服务和增值服务三大块,既能为客户解决货运问题,又能为司机提供车辆租赁和保养维修,除此之外不涉及仓储建造或产业链打造等实体资产性花销,而是“利用数据技术实现降本增效”,约等于货运版滴滴,属于典型的互联网化物流企业。
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这种运营方式对姚劲波来说应该驾轻就熟。互联网早期,由他早2005年一手创立的58同城本质就是用打通商家与客户的方式撮合交易,以中间商身份赚取利润,从中分离出来的快狗打车自然也如是。
从营收来看,轻资产的平台型企业优势很明显。根据招股书数据,2018至2021年前三季度,快狗打车的营收分别为4.53亿元、5.48亿元、5.30亿元、4.73亿元,除2020年疫情影响出现下跌外,基本保持上涨趋势。对应的各期毛利率同样连年提升,分别为23%、31.6%、34.6%和36%,实现营收毛利双涨。
然而细致分析会发现,营收的增长速度并不突出,亏损缺口却逐年拉宽。快狗打车聆讯后资料集显示,2018、2019和2020的3年间,公司净亏损分别为10.71亿、1.84亿、6.58亿,经调整后净亏损则为7.84亿元、3.97亿元及1.84亿元。截至2021年前三季度的最新数据表明,快狗打车期内亏损为3.93亿元,经调整亏损为1.9亿元。哪怕以统计口径较小的经调整后净亏损计算,不到4年时间,快狗打车造成的亏损也已经超过了15亿元。
此前一直被诟病的“烧钱高补贴”打法反映在快狗打车的现金流量表中,从表格中可以看到,截至2021年9月30日,快狗打车在经营活动方面支出为2.55亿元,超过了年初剩余的现金净额2.17亿元。这意味着快狗打车已经烧完了账上现金,只能依赖外部输血续命。
天眼查查询发现,2021年7月13日,快狗打车获得了IPO前的新一轮也是最后一轮战略融资,这笔看似透出机构急于入局锦上添花的投资,如今看来更像是快狗打车危急之时的雪中送炭。
对比首版招股书,截至2021年前四个月,快狗打车的经营活动所用净现金是负1.14亿元,此后五个月再划出的1.41亿元其实算不得多,但真金白银如此挥洒下去,快狗打车账上仅剩的1.02亿元也不过能够支撑数月。
究其原因,快狗打车真正的烧钱大头其实来自营销。相比其他支出类目,快狗打车在销售及营销方面的花销一直处于领跑地位。2018年,快狗打车的营销支出为5.24亿元,占收入的115.67%,2019和2020年这个数据分别为2.96亿元和1.95亿元,在总收入中占据的比重缩减至53.92%和36.79%。
可到了2021年,支出再度上扬,2021年前三季度快狗打车的销售费用达到2.31亿元,比2020年同期的1.5亿元增加了54%,却依旧没能带来与之匹配的营收增长。投资界内普遍认为,这对快狗打车来说是毫无疑问的坏消息,持续的流血补贴是过去被认为最简单粗暴而又行之有效的抢市场方法,对快狗打车来说尚且只能维持原地踏步,一旦缩减投入,现有的市场都极有可能拱手他人。
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