叮咚|别被叮咚财报“骗了”：距跑通盈利路径还很远( 三 )

业内人士指出，生鲜行业供应链环节极其复杂，消费者喜好各不相同，叮咚买菜倘若想要实现2022年全国盈利目标，那么意味着叮咚买菜需要花费大量成本，根据当地消费习惯完善新的供应链，才有望实现规模效应。
问题依然一环接一环。即便叮咚买菜不计成本、不计亏损完善了供应链，也并不意味着就能成功复制上海提高客单价的模式：叮咚买菜在上海得以提高客单价，还与成功迎合一线城市部分年轻人、中产拿钱换时间，助推消费升级特性有关。
实际上，无论是每日优鲜，还是叮咚买菜，想要通过提高客单价的方式去实现盈利，那么就只能将主力目标客群，放在对价格相对不太敏感的用户身上，即中产、新中产中的高净值人群。

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二线及下沉市场对生鲜电商有性价比需求
在成熟的一线城市，这部分高净值人群竞争激烈，且开拓已经基本完成。在二线及以下城市，在后疫情时代，基于对未来的不确定性，80后、90后甚至00后的消费偏好已经出现结构性变化，追求“极致性价比”才是主要消费需求。
一个结论已经浮现：上海盈利模式，无法成为叮咚买菜全国通用的正向经济模型。叮咚买菜的前置仓生意依然很难跑通，也无法真正覆盖全国市场，触底成为必然。
当然，叮咚买菜长三角盈利目标则相对现实——长三角地区属于富庶之地，叮咚买菜在此布局已久，且距离上海很近，叮咚买菜可以借助上海的供应链能力，并复制上海盈利模式。
03 战略收缩，叮咚买菜之心已不在民生？有生鲜行业观察人士指出，前置仓生意想实现单个区域盈利并不太难，只需要“缩大盘保单区域”即可。但想实现全国性规模化盈利，则需看企业是否有足够资金，来支撑全国规模的运转。
“现金储备足够支撑到我们盈利的那一天。”梁昌霖称。
从运营数据来看，潜在的资金链风险，或许正是叮咚买菜最大问题：2021年Q4，总运营成本和费用为65.2亿元。其经营活动现金净流出17.6亿元，去年同期为9.22亿元。流出的17.6亿元中，经营亏损10亿元，AP减少7亿元，加上投资现金流出10.6亿元，共流出28.2亿元。

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图源：叮咚买菜财报
截至2021年12月底，叮咚买菜现金及现金等价物和短期投资只有52.3亿元，其中现金部分为6.6亿元，环比减少约16亿元。
同时，叮咚买菜营收及GMV首次出现环比下降：2021年Q4，营收环比下降11.47%，GMV环比下降15%。这让叮咚买菜履约费用相比Q3出现下降，从23.1亿元下降为17.9亿元。
GMV想要增长，成本和履约费用就会随之增长——对叮咚买菜来说，按照现在烧钱速度，已经很危险，没有多少子弹可以打向市场，预计半年内需要继续融资。
但在长年亏损、股价暴跌之后，上市前曾进行过9轮融资的叮咚买菜，恐怕很难继续获得资本青睐。2019年至今，叮咚买菜累计巨亏超115亿元。股价则较发行价已跌去70%，市场投资者并未得到足够回报。
无奈之下，叮咚买菜从2021年Q3开始做减法，采取收缩模式，进入新城市和开设前置仓数量明显放缓：在Q4，叮咚买菜没有覆盖任何新城市，且前置仓在全国仅增加25个——对比2021年前三季度分别增加139、147、239个的速度，可以说几乎停滞。
对内，叮咚买菜也采取裁员节流方式。今年1月，叮咚买菜曾陷入裁员风波，消息称采购、算法、技术等核心部门裁员比例在20%到50%区间，员工总数对比巅峰时期减少了上万人。对此，梁昌霖回应称，受舆论影响，上海市劳动监察部门到公司进行实地调查，结果证明公司的员工流动与往年没有太大的变动。
一味控制成本，放弃追求和规模并不能挽救企业潜在危机，反而会增添很多隐患，比如用户拉新、留存的保障，更别提用户增长——财报中，叮咚买菜并未披露Q4月均交易用户数量，其原因要么是停止增长，要么是出现下滑。
按这个趋势，叮咚买菜不仅全国整体盈利无望，还可能在不断战略收缩中，成为长三角的一个区域品牌——这并非危言耸听，风光一时的安鲜达、呆萝卜、妙生活等悄然退场的原因，如今在叮咚买菜身上也能看到。
这是叮咚买菜的无奈：过去几年，它靠着资本源源不断的输血，以前置仓业态疯狂扩张。但持续的巨亏，让叮咚买菜很难有正面市场形象，投资者也逐渐开始抛弃叮咚买菜。为给投资者有新的想象空间，叮咚买菜只能在全面战略收缩情况下，讲一个语焉不详的上海区域盈利故事。