记者丨宁晓敏见习生丨蒋蒙出品丨鳌头财经（theSankei）三只松鼠(300783.|营销驱动的三只松鼠代工隐忧难解( 二 ) 记者丨宁晓敏见习生丨蒋蒙

电商红利消退，销售费用吞噬利润
在食品安全事件频发的同时，由于电商红利逐渐消退，线上发家的三只松鼠，经营业绩也大不如前。
2018年，三只松鼠的营业收入、净利润、扣非净利润分别为70.01亿元、3.04亿元和2.56亿元，同比分别变动26.05%、0.61%、-7.69% 。据悉，这也是三只松鼠可查询业绩中，扣非净利润首次出现下降。
与净利润相比，扣非净利润剔除了投资收益、政府补助等指标，更能直接反应一家公司一段时期内主营业务的盈利情况。
2019年上市后，三只松鼠也没有像大多数公司一样，借上市东风，实现业绩突破，反而出现营收大涨、净利下降的严重反差。 2019年，公司的营业收入、净利润与扣非净利润分别为101.73亿元、2.39亿元、2.05亿元，同比分别变动45.30%、-20.43%、-19.98% 。
值得一提的是， 2019年，三只松鼠的坚果、烘焙、肉制品等三项主业，其收入增速分别达到41.42%、53.78%、40.13% 。三类产品合计贡献了81.3%的营收。
在核心业务收入大涨的情况下，为何公司的经营业绩还要出现大幅下滑？答案或许在三只松鼠的费用中。
公司成立后一直在天猫、京东等第三方电商平台上销售，对第三方电商渠道较为依赖。 2019年，三只松鼠第三方平台的销售收入为98.69亿元，在公司营收中占比达97% 。
而经过多年发展，电商平台的成长体系逐渐成熟，带给各品牌的让利已大幅减少，三只松鼠在各大电商平台的“台位费”也逐渐升高。想要继续保持营业额的增长，公司只能继续加大营销吸引流量，导致获客成本飙升，进一步拖累公司业绩。

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2019年，三只松鼠的销售费用为22.98亿元，同比增长57.31% ，超过同期净利润近十倍。其中，平台及推广服务费达到6.60亿元，同比增长67.90% 。而在2014年，三只松鼠的销售费用为2.34亿元。五年时间增长近十倍，可见，三只松鼠的业绩增长，营销也是最大的推动力之一。
2020年，受“宅经济”影响，零食企业迎来销售旺年，三只松鼠的经营业绩开始恢复增长。数据显示， 2020年与2021年前三季度，三只松鼠的营业收入分别为97.94亿元、70.70亿元，同比分别变动-3.73%、-2.23%；净利润分别为3.01亿元和4.42亿元，同比分别增长26.21%和67.35% 。
同期，公司的销售费用分别为11.07亿元和14.66亿元，同比分别变动-25.48%和1.29% ，在同期营收中占比分别为17.48%和20.74% ，占比仍然较高。
食品安全问题、多年来营收净利难以平衡、行业壁垒不高……多重因素叠加，引发了投资者的失望情绪。
去年6月以来，三只松鼠股价下挫严重。截至11月25日，三只松鼠报收37.32元/股，较去年的股价高点90.83元/股下跌58.01% 。
上市公司一时的股价变动并不罕见，但伴随着三只松鼠股价下挫的，还有股东减持与机构清仓。鳌头财经注意到，去年7月至今，三只松鼠的股东NICEGROWTHLIMITED（控制人为IDG资本）、GAOZHENGCAPITALLIMITED（控制人为今日资本）多次披露减持公告，合计套现金额超过18亿元。截至今年三季度，公司流通股东中持仓机构数减少至10家，与二季度末相比，持仓机构清仓了超过90% 。
来源：搜狐

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